财政部副部长李勇

    李勇:女士们、先生们、朋友们大家下午好,非常高兴参加这次中国企业国际融资洽谈会,这也是我第三次参加,三次我全参加了。刚才戴理事长,还有几位外国朋友包括几位同事,对国际金融形式和中国经济发展中的很多重大问题进行了交流和讨论。我很受启发,借此机会我就如何推进国际金融体系改革,促进国际资本有序流动,谈几点看法。

    第一个我谈一下当前资本流动的新特点。随着经济全球化的发展,当前国际资本流动不仅规模非常大,速度也非常快,而且面临着更加宽松的政策环境,更加发达的资本市场,国际金融体系的稳定性和国际资本流动的有序性受到了极大的挑战,前所未有。总的来说,这里面有四个方面的特点。

    第一个特点是,灵活宽松的汇率政策和资本管制促进了资本流通,在经济全球化的推动下,发展中国家的外汇管理政策逐渐转为促进本国经济增长和吸引外国资本服务。一是促进经济增长,同时它的经常项目的顺差也持续增加。

    第二是为吸引外资流入各国家采取了很多政策,特别是广大发展中国家纷纷放松外汇管制开放资本项目,加快金融自由化和私有化的改革进程,使资本项目出现顺差。面临全球的灵活汇率政策和管制的放松,国际资本流动的规模迅速扩张,远远超过历史上任何一个时期的水平,主要是国际货币基金统计的2008年全国资本净流动已经超过1.6万亿美元,远远高于全国GDP的平均增长速度和全球的贸易增长速度之和,这是第一个特点。

    第二个特点是,发展中国家资本市场的发展正在逐渐改变国际资本的结构,上世纪90年代国际资本在发展中国家的流动大多以直接投资为主,亚洲金融(2.58,-0.02,-0.77%)危机以后,为了增强抵御金融风险的能力,许多发展中国家,特别是亚洲地区的国家和经济体加强了资本市场的建设和完善。资本市场的发展不仅促进了国际证券投资的流动,也逐步改变了国际资本流动的结构。使直接投资占国际资本净流动的比重从80%以上逐步下降到50%左右,国际证券投资占据的资本流动的半壁江山。

    第三个特点是,发展中国家积累了大量的外币储备又回流到发达国家,上世纪的俄罗斯金融危机等频繁发生了金融危机,使发展中国家认识到一定的外汇储备对于增强货币当局抵御外来的投机冲击,增强投资者和消费者信心有至关重要的作用,为此发展中国家积累下了大量的外汇储备。这促使国际资本流动出现了一个非常有趣的现象,大家都知道一方面是发达国家的资本大量流入发展中国家,另一方面是发展中国家又将发挥储备大量购买发达国家的金融产品,造成国际资本回流。

    第四个特点是,美元在国际货币体系中仍处于主导地位,这个是双刃剑的问题。一个问题的两面性,在这里,我们都知道虽然欧元区和发展中国家的经济实力不断提高,国际货币也呈现多元化的趋势,但这个趋势相对比较慢比较弱,美国的核心地位没有受到根本的动摇,仍然是最主要的储备货币。截止到2008年末美元在储备货币中占的比重仍然在60%以上,在国际外汇交易也占到了80%,大量资金的回流不仅为美国提供了充足的流动性,也进一步强化了美元在国际货币体系的地位。

    第二个讲讲当前国际金融体系存在的主要问题,有这么三个方面。

    大家都知道一个完善的国际金融体系应该包括合理的国际货币体系,和协调公正合作的国际金融监管体系,再加上国际金融组织体系。这是三者为一体的,这样不仅有利于促进贸易交换和资本的有序流通,实现资源的有效配制,也有利于快速应对可能出现的危机,但是目前国际金融体系中存在的体制和机制缺陷,不仅影响了国际资本的有序流动,也阻碍了世界经济的有效运行,这个也就是我们现在面临的全球的金融危机,以及面临的方方面面的挑战。

    这里面问题第一个大的就是以美元为核心的国际货币体系存在着根本性的一个缺陷。这个现在有一点争议,但是我想多数国家会赞成这一点。作为一种主权货币,其货币当局根据国内经济情况制定货币政策,调节经济这是无可厚非的,但是美元由于贸易结算记价单位核心的地位,因此美国货币的调整一直有比较巨大的政策性风险,2001年911事件以后,美国政府为了刺激经济增长执行宽松的货币政策,逐渐造成了全球流动泛滥的情况,而其他国家就得承担由于美元贬值的风险和损失,因此如果美国的宏观经济的政策的出发点过于强调自身的利益。比如说利用美元在国际货币体系中的地位,通过美元贬值来化解巨额的贸易赤字,以及缺乏应有的财政机制,再加上不充分考虑可能引发其他国家的宏观经济的动荡和经济的影响。这将进一步影响到全球的金融体系的稳定性。这个是目前现在大家面临的一个问题。

    第二个问题就是国际金融监管体系已经不适应金融市场的发展。

    一是监管理念上过分依赖市场的力量,一些发达国家以新自由主义理论为基础,在金融监管中推崇金融自由化,提出监管越少越好。主动放松对金融的监管,这是一个问题。

    另外,监管体制上存在的漏洞,虽然很多国家实现多投的金融监管模式,看起来这个监管模式比较健全,但是由于各个监管机构的监管目标和标准都不一样,造成监管体系缺乏统一性和权威性,一方面导致监管功能的重叠,同时更出现了监管的盲区。这个盲区就造成了风险极高的金融衍生产品和投机性极强的对冲基金成为监管体系的漏网之鱼。

    第三个,是缺乏国际金融监管协调机制,在金融活动日益国际化自由化,国际资本跨境运作日趋频繁的大背景下,单靠一个国家的力量已经很难干预或监管国际资本大规模的快速流动。虽然,当前各国金融遵循的监管规则和指标的方面的情况正在逐渐趋同也有一些协调,但是由于缺乏平等协调合作的根本性的基础,到现在为止还没有建立有效的应急机制,难以抵御金融风险的冲击。

    第三个存在的问题是国际金融组织的机制设计难以迅速应对危机。一是国际金融组织以份额制为基础的决策机制还存在一定的不公平性,以国际货币基金为例,份额制使少数发达国家包括美国等西方的发达国家始终居于主导地位,对发展中国家缺乏利益的考虑,过多的对发展中国家的监督,而忽视对发达国家自身的监管,影响了决策的独立性。这里面既要对发达国家同时也要对发展中国家、新兴市场国家一视同仁。

    二是国际金融组织权责定位不准确,在协调各国宏观经济应对金融危机方面发挥更大的作用,但现有的金融组织应对危机的措施往往属于事后调节,缺乏有效的风险预警机制,事后救援的机制过于单一、理论化、脱离实际。

    接下来我介绍一下我对推进国际金融体系改革和资本流动的建议。2008年11月胡锦涛主席在华盛顿出席20国峰会时提出国际金融体系改革应该坚持建立公平公正包容有序的国际金融新秩序的方向,努力营造有利于全球经济健康发展的制度环境,国际金融体系改革,应该坚持全面性、均衡性、渐进性、时效性的原则,根据中国政府的这一明确的目标和原则,推动国际金融体系改革促进资本有序流动,我认为可以从以下六个方面入手:

    第一个是引导金融业进行发展,回归为实体经济服务的根本目标。近年来金融产品的创新严重脱离了实体经济的需要,在各种复杂的金融理论和数学模型的包装下反过来引导实体经济的运行,最终导致了金融危机的产生,因此,国际金融体系的改革的首要任务应该是为金融业梳理正确合理的发展目标,为实体经济服务的轨道。

    二,重新审视金融自由化对国际经济特别是对发展中国家的影响。金融自由化是双刃剑,同时也使资本流动的自发性、盲目性弱点无限地膨胀,由于资本市场尚不完善,金融监管体系正在发展和健全过程中,过渡地金融自由化,容易造成投机资本脱离实体经济而无序流动,引发股票和房地产市场的泡沫,最终影响到实体经济的发展。因此金融自由化的推进要允许世界各国根据自身不同的经济规模,不同的开放程度,不同的承受能力,不同的国内金融市场的发展情况和金融监管体系的健全与完善情况自主解决各项金融政策,给发展中国家更多的政策选择空间。

    三加强对逐步改善国际货币体系,国际货币体系的改革任重道远,这是一个大家现在非常关注的一个问题。我认为,这个改革任重道远,不能一蹴而就,需要正确处理各种复杂的国际政治、经济环境、经济关系,尤其在当前国际金融动荡下,任何改革都要以有利于国际金融稳定为前提。否则只会雪上加霜,引发新的危机,在国际货币体系框架不可能马上进行大幅度调整的情况下,可以选择先用一种机制,对主要货币发行过的财政赤字和经常项目的赤字有所约束和指导。同时,可以考虑从美元单一货币主导向美元、欧元、英镑以及亚洲主要货币多元化发展,进而形成多元化国际货币体系还有很多可以探索的渠道。

    第四,健全国际金融监管体系,有效防范金融风险,首先,金融监管当局要改变理念,从这次危机中我们要有一个学习过程,如果我们在这次金融危机中没有接受充分的教训,改变我们的理念,在承认市场治理作用的同时也要看到市场的盲目性,主动加强监管。这个是我们要做的。另外,扩大金融监管的范围,消除金融监管的真空,提高市场交易透明度,对所有具有系统的金融市场、金融工具、金融机构进行监管,特别是要加强对信贷金融机构,就是中介服务机构等,非传统对象的监管。这以前也是做得很不够的,但是都知道这次金融危机平级机构在这个过程中承担了非常不光彩的作用。最后,要加强国际监管协调,共享监管信心,树立监管理念对国际资本流动的跟踪检测,建立统一规范有效的早期预警体系,有效防范金融风险、金融危机。

    第五,改革国际金融组织,实现发展中国家权利和义务的平等,一方面改革和完善国际金融组织的机制,特别是改革国际金融自治的产生机制,提高发展中国家在组    织中的知情权和发言权,通过发展中国家和发达国家的配合维护国际金融体系的稳定,因为这个稳定不是一个国家的责任,是全球国际社会共同的责任,所以在这里面要有共同的参与权。

    另一方面要尽快建立覆盖全球,特别是主要国际金融中心的早期预警系统,对国际金融中心有一些早期的预警系统,这个系统建立提高,通过建立及时高效的危机救助机制,提高国际金融组织的效果,这个是很大的问题,国际金融组织的运行效果主要是两机构:一个是世界银行一个是国际货币基金,他们的运行效率也要大幅度提高。
  
    第六五,是估计区域金融合作,维护地区金融稳定,首先要加强区域内汇率调整和协调,及时汇率政策调整,形成区域汇率联动机制。

    其次,要逐步建立区域金融市场,可以从区域债券市场入手,促进区域内资本的有序流动,最后要建立区域内金融监管协调和借助机制,增强地区金融稳定。我想讲的就是这三个部分,这是一个非常大的课题,特别是这次金融危机,使我们所有的国家,所有的行业都受到了一次巨大的冲击。我记得巴西总统曾经说过这次危机冲击我们是大家都没有准备的,而且紧接着一句话是:没有人可以躲过这场危机。在这个过程中我想我们要探讨许多问题,今天这个主题非常好,通过我们在这里集思广益,共同集中我们的智慧,来探讨一些能够建立,共同应对再次发生危机的一些举措,实在是非常有意义。在此,我感谢大家的关注,谢谢大家。

 

来源:新浪财经
添加时间:2009-06-16 10:43:39 

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