现场播报(速记)

  主持人:欢迎各位的到来,第四届中国企业国际洽谈会开幕式现在开始。2008年3月天津滨海新区综合配套改革实验方案获得09年10月,经国务院同意,天津滨海新区综合配套改革实验金融创新专项方案做出批复要求加快推进金融体制改革和金融创新。(10: 01)

  主持人:金融创新专项方案的主要,深入投融资改革,整合设立金融机构,完善金融贡献及防范体系,通过在这种金融业务与金融市场和金融开放等方面的先行先试,努力建设与北方金融中心相适应的现代金融体系和全国金融体系创新基地,为全国提供借鉴和示范。(10: 01)

  主持人:天津滨海新区的开发开放战略作为天津加快发展提供了历史性机遇,成为天津加快改革开放和实现优势发展提供了有力的保障。天津的区位条件,并且交通设施健全,具有独特的发展优势,天津作为环渤海地区的有着巨大的发展前景,滨海新区开发开放实施以来,一大批重点项目落户天津,主要经济指标增长速度在全国前列,开发开放战略初见成效,综合配套改革必将推动京津冀及环渤海地区的加快发展。经国务院批准由天津市政府全国工商联美国企业成长协会ACG共同主办的中国企业国际溶洽谈会已经成功举办了三届。(10: 01)

  主持人:通过举办融洽会大力推动股权投资基金和直接融资市场的发展,提高直接融资的比重,这必将对完善体系和加快发展体系,和加快发展起到了促进的作用。(10: 02)

  主持人:第四届融洽会呈现出一些新的特点和亮点,增加了融洽会科技板块,设立了科技展览专区,二是增加了融洽会夜场,三是组织市场主体做好市场化运作,推广和扩展融洽会的运作模式。 我们相信在各界的支持下本届融洽会一定会取得成功的!(10: 02)

  主持人:另外我们也要感谢天津经济技术开发区,还有天津滨海高新技术产业,天津保税区,招商银行,等等单位对融洽会的大力支持。(10: 02)

  主持人:现在参加融洽会的贵宾和领导步入会场,让我们用热烈的掌声欢迎他们!下面有请天津市委副市长崔津渡先生主持开幕式。(10: 03)

  崔津渡:尊敬的各位领导,各位来宾,女士们,先生们,新闻界的朋友们,第四届中国企业国际融资洽谈会开幕式现在开始!开幕式有四项议程,首先请天津市市长黄兴国先生致词。(10: 03)

  黄兴国:尊敬的全国政协副主席黄孟复,全国人大副委员长成思危先生,尊敬的美国企业成长协会主席丹尼斯先生,各位来宾、各位朋友,大家上午好!由天津市人民政府、全国工商联和美国企业成长协会共同主办的第四届中国企业国际融资洽谈会今天隆重开幕了!我谨代表中共中央政治局委员、天津市委书记张高丽同志,代表天津市人民政府和全市1300万人民对各位嘉宾的到来表示诚挚地欢迎,对会议的召开表示热烈地祝贺。(10: 03)

  黄兴国:融洽会已经在天津成功举办了三届,功能更加完善,迄今已有全球五大洲三十个国家和地区的七千多家企业、机构参会。融资规模将近500亿人民币。融洽会已经成本国际资本对接的重要平台,国内中小企业融资合作的重要窗口,国际上最具影响力的股权投资年会。本届融洽会有来自世界各国的600多家企业,两千多家工商企业和400多家中介机构参会,参会总人数超过了六千人。组织开展中介服务以及解决金融类各类问题展开讨论。本届会议为高新技术企业提供专业的融资服务,这些都是本届融资洽谈会的新的亮点。(10: 04)

  黄兴国:天津作为融洽会的举办地,近年来不断进行改革创新,积极推动股权投资和发展,目前,天津的股权基金管理企业已经达到了393家,注册资金超过了700亿人民币,成为中国股权投资的重要基地。我们正努力使天津发展成为发展、管理、教育、信息、培训的中心。(10: 04)

  黄兴国:各位朋友,发展是永恒的主题,合作是成功的基础,希望大家借助融洽会这个平台,在更大的领域,更高的层次,更大的范围,共同合作共同发展,共同创造美好的未来。最后预祝本届融洽会取得圆满成功,谢谢!(10: 04)

  崔津渡:现在请全国工商联副主席孙安民先生致词。(10: 05)

  孙安民:尊敬的张高丽书记,黄孟复主席,成思危委员长,黄兴国市长,尊敬的各位嘉宾,女士们先生们大家上午好,由中华全国工商业联合会、天津市和美国企业成长协会共同举办的第四届中国企业国际融资洽谈会今天隆重开幕了!在此,我受黄孟复主席的委托,代表全国工商联,向出席此次融洽会的各位领导、中外嘉宾、代表和企业界的朋友们表示热烈的欢迎,向辛勤劳动的组委会工作人民表示衷心地感谢。(10: 05)

  孙安民:我国的中小企业发展成为我国技术创新的重要力量,这些企业大多来自于金融机构,发展面临瓶颈,在党中央国务院积极扩大融资、完善多层次资本市场体系,扩大股权和债权规模,更好的多样化投融资需求的指导下,融洽会作为大最大、层次最高,影响最广的直接投融资盛会,为这些中小企业提供了私募股权基金,具有独特优势的中小企业不仅能够货币发展所需要的资金,同时也能够在和国内外优秀私募股权基金风险投资基金的合作中,引用优秀的人才和国际化的视野,帮助企业走出去,拓展国际市场和加快转变发展方式,本届融洽会是在全球的金融危机的关键时期召开的,积极十分重要。(10: 05)

  孙安民:把握投融资机会,发觉新的市场机遇,特别是在国际金融危机后,国外股权投资更加看好中国的发展潜力,和广阔的中国市场,中国的发展和中国企业的市场为他们提供了巨大的发展机遇和丰厚的回报,在此我衷心希望来自国际的投资者和企业家寻求合作机会,共谋新的发展。全国工商联将一如既往地支持融洽会的举办,为扩大中小企业融资渠道促进企业健康发展发挥积极的作用,最后预祝第四届中国企业融资洽谈会取得圆满成功,谢谢大家!(10: 06)

  崔津渡:现在请美国企业成长协会总裁兰博诚先生致词!(10: 06)

  兰博诚:我们也很高兴在全国工商联领导,国际融资服务公司的规划下,融洽会能顺利展开。(10: 07)

  崔津渡:荣幸地有请中共中央委员天津市委书记张高丽先生,全国政协副主席,全国工商联主席黄孟复先生,全国人大副委员长成思危先生,美国企业成长协会主席丹妮尔先生,共同为第四届国际融资洽谈会起幕!(10: 07)

  崔津渡:第四届中国企业国际融资洽谈会开幕式圆满完成,请各位领导各位嘉宾考察资本对接活动,或参加主题论坛,谢谢大家!(10: 07)

  崔津渡:尊敬的各位领导、各位来宾、女士们、先生们、新闻界的朋友们大家好!非常高兴刚才成功举办了第四届中国企业国际融资洽谈会的开幕式,上午后半段的时间举行中国企业国际融资洽谈会主题论坛,今天主题论坛的题目是推动全球资本交易,促进经济持续发展,参加今天论坛的有天津市各有关部门的领导和同志们,同时我们也非常的欢迎出席第四届中国企业国际融资洽谈会的中外贵宾来参加我们的主题论坛。(10: 11)

  崔津渡:今天下午的主题论坛我们荣幸地请到了四位领导和嘉宾,首先我们隆重地请出全国人大原副委员长成思危先生,他是我们非常尊敬的领导,也是非常著名的专家学者,第二位是全国社保基金理事会理事长、天津市老市长戴相龙先生,我们隆重介绍商务部原副部长、WTO首席谈判代表、博鳌亚洲论坛理事长龙永图先生,第四位我们荣幸地有请纳斯达克全球副总裁迈尔桑迪傅拉克先生。(10: 11)

  崔津渡:今天这个主题论坛是上午一个单元、下午两个单元,现在进行上午的第一个单元。首先有请全国人大常委会原副委员长成思危先生演讲!(10: 11)

  成思危:各位嘉宾、各位朋友,很高兴出席这次融洽会,由于时间的关系我讲20分钟,我想集中讲一下提高我国金融竞争力的问题。大家知道这次全球金融危机我们受的影响比较少,可以说一方面是由于我们国家人民群众对国家、对政府有信心,银行不缺流动性;还有一点原因就是我们的国际金融竞争力不强,我们的金融业不够先进,所以效率低,但是风险也低。但是从长远来看,我们金融竞争力、国际竞争力低,必然会造成在国际金融市场上处于劣势。(10: 12)

  成思危:一个很简单的例子可以看到,我们卖给美国的是食品经济产品,是资源和产品,但他们卖给我们的是金融产品和高科技产品,也就是说在一个国家的发展里有四个层次,一个是依靠资源、一个是依靠产品、一个是依靠资本、一个是依靠知识,我们是处在第一二级上,而英美等发达国家是在第三四级上,所以这样的交换在一定程度上是不平等,而且风险很大,因为我们卖给他的都是食品经济的产品,实实在在的东西,他卖给我们的金融产品,他的价格是隐藏着风险的,在国际金融市场上,我们基本上没有话语权,看到国际期货市场上,我们是石油的进口大国,但在石油期货上我们没有发言权,我们出现的石油事件等都使我们在国际石油市场上吃了大亏,其中相当大一部分是买了国外的金融资产,现在我们少了美国的金融资产是1.25万亿,是一半,其中美国政府债券是八千多亿。(10: 12)

  成思危:实际上我们面临着两大问题,不买他的我们没有出路,买他的我们实际是把钱借给他们用,他们赚了钱以后只付给我们一点外汇的利息,而且我们还要承担美元贬值的风险。所以我认为在金融危机以后,我们应该更多地思考,如何增强我们国家的金融竞争力。在这个问题上我曾经讲过三句话,第一个叫国际化、市场化、系统化,我讲点具体的问题。(10: 12)

  成思危:我觉得从现在中国金融市场来看,证券市场是占了最主要的地位,我们国家的市场今年发展是20周年,在不断的成熟,也还存在着问题,我们在证券市场上,要有一个好的证券市场必须有四个条件,第一个就是有高质量的上市公司,第二要有好的宏观经济环境,第三,要有成熟的投资,第四是要有有效的监管者,在这四个方面我们还需要进一步努力。(10: 12)

  成思危:从多层次的证券市场来看,从去年11月深圳创业板的开设,我们现在初步形成,但是创业板刚开设存在着很多问题,还需要进一步完善,比如说他有一些股价过高,我们的三板市场,现在在全国几个地方已经开了,但是现在从三板市场来看,按我的看法,三板市场起两个作用,一个是孵化器,一个是垃圾桶,意思是说还没有达到很好的标准的时候现在三板上市,目前来看,我们三板的孵化器作用,最大的问题就是尽管有行,但是没市(交易量)这些股权的拥有者总是希望上市以后卖高价钱。(10: 12)

  成思危:另外一个是起了“垃圾桶”的作用,也就是说从主板创业板退市下来的,目前我们的退市制度还不够健全,在国外来看退市有三种类型,一种是强制退市,比如说纳斯达克规定的股价在一美元以上,连续一个月时间以后就会强迫退市,这就发生了丑闻等等,第二种是自愿退市,有的企业情况不好需要退下来,自己重新整顿,以后找机会再上;再有就是并购退市,有的企业被人家并购了,实际上尽管他的企业没退,但是背景已经变了,我们国家的退市制度不健全,再加上这个资源是一个稀缺资源,所以这是一个垃圾桶的作用。(10: 13)

  成思危:所以目前有一种说法,希望中国多搞一些三板,我觉得关键问题是要把制度建设好,不然的话你多搞了,起不到应有的作用,这是资本市场。(10: 13)

  成思危:我们的债券市场相对于证券市场来说发达程度就更差了,真正的债券市场并没有真正的建立起来,在交易所交易还是比较少的,实际上涉及到我们国家债券的期限问题,因为以前我们的债券总量控制,如果按总量控制的话,没有人愿意发行短期债券,因为发一年期的债券和我发季度的债券,一年期如果发一个亿,季度只能发2500亿,所以我一再提出来要把总量控制改成余额控制,这个在2007年改过来了,目前总体来看短期债券少,企业短期融资的需求目前靠债券还是比较少,靠票据成本还是比较多的,另外由于短期债券少,对股票市场操作,和对于通过短期债券来确定基准利率。所以我们的债券市场还需要发展,需要短中长期相结合,建立一个合理的债券利率的期限结构。(10: 13)

  成思危:从金融市场的参与者来说,目前主体是证券公司,它的作用是很重要的,但是从中国的证券公司来看,目前还没有一个真正意义的投资银行,应该起投资银行的作用,但是我们现在没有真正意义的,最近投资银行的声誉由于美国金融危机变的不大好,它起到两点作用,一种是起到上市公司的保荐作用,实际上对于上市公司的质量是非常重要的,因为它要做禁止调查,要仔细分析研究,了解上市公司的情况,所以它对保障上市公司的质量,对于上市成败起了很重要的作用。(10: 13)

  成思危:另外一个作用,就是它通过MBO对已经上市的公司进行重组,或者退下来重组以后再上市,目前来看中国证券公司的功能还发挥不够,规模也比较小,证券公司的总规模加起来,比国外相对来看还是非常小,前一段我们股市非常旺的时候证券公司好像规模比较大,但是总体比较少。这是第一个需要进一步发展、加强证券公司,使它真正发挥投资银行的作用。(10: 13)

  成思危:第二个就是股权投资基金,股权投资基金在近年来是非常重要的发展方式,它的作用不在于办企业,而在于把企业收购过来,通过各种措施提高企业的价值,然后再通过并购,或者通过上市,把它再卖出去,取得了比较好的成绩。(10: 14)

  成思危:目前来看,国家的股权投资基金近年来还是有不少发展,我们曾经连续三年搞了闭门的股权投资基金论坛,现在很多问题取得比较一致的看法,但是发展股权投资基金我们也不要搞“一窝蜂”。其中最重要的增值第一个问题,就是我们一定要注意,要能够做到增值服务,如果股权投资基金不能做到增值服务不能提高企业的价值,实际上你没有效果。(10: 14)

  成思危:第二,我们希望增值主要是能够在市场、技术、管理方面,对于投资的企业可以有更多的帮助,这样使得投资的企业能够更好地发展,所以在这点上,我认为投资基金不是单独的投资者,最好是战略投资,所谓战略投资就是在市场、技术、管理上能够帮助他所投资的企业,提高他的价值。(10: 14)

  成思危:第三个,我觉得我们还是要稳步推进金融创新和金融衍生品,金融创新的目的主要是通过对冲防范风险,但是它也可以成为一个过渡投机的工具,所以我们对金融创新要一分为二,不能因为现在美国出了问题我们就否认了金融创新,实际上我们应该做的是稳步地推进金融创新。几年以前,我们在上海召开金融期货的研讨会,一方面稳步推进,一方面通过监管防止它的过渡投机。(10: 14)

  成思危:从我们国家来看,金融创新现在迈出了第一步,上海的股指期货开始交易以后,从第一次结算开始,取得了比较好的结果,有的人把股市的下跌归罪于股指期货是不对的,因为它的作用是整个的价值发现,所以如果它的发现是觉得股市的价格低于他现有的价值。第二个就是通过对冲来防范风险,我们以前的股市是只能做高不能做低,所以大家都希望股市涨,因为只有股市涨了才赚钱,第二就是不赚钱,不是被套住就是割肉,但是股市不能只涨不跌,所以有的股指期货形成一种平衡的力量,防止股市大起大跌,可以防范股市的价值。(10: 14)

  成思危:从我们国家开始融资融券以来,融资多,融券少,希望股市赚钱,把股票卖出去就赚钱了,如果是融券的话就希望股市跌,跌了以后把股票买回来我就赚了钱了,所以有的是股指期货,有的融资融券,任何事情开始的时候都是不成熟的,都会有这样那样的问题,国外的故事是上百年以上,我们仅仅20年,股指期货开始我们期望它非常的健康,那不可能,但是正如我们的制度经济学家的意见,只有通过实践的交易,才能制定完善的制度,我们不可能关起门来制定完善的制度,因为你不知道各种情况,所以必须通过交易,在交易过程中发生问题,不断完善,这就是我们常讲的在发展中完善,在完善中发展,必须采取这样的办法。(10: 14)

  成思危:最后我想再讲一点,就是我们要注意绿色金融,6月5号我在北京专门讲过一次,因为绿色金融是当前国际上一个很重要的趋势,也就是说发达国家有一个开放的限量,他为了达到他的限量,除了他自己的努力以外,可以收购发展中国家的指标。这几年来绿色金融发展的很快,大概根据世界银行的估计,到2012年这个市场将是1500亿美元,根据欧盟的估计是1400亿欧元,这就相当于现在的石油市场的总量,甚至还大一点,所以这个将来是很重要的发展,但是现在我们国家绿色金融市场的建设和绿色金融的交易规则的建立,和中介机构都还不够发达,现在外国的中介机构到我们这来收购一吨是9欧元左右,而到国际市场上要卖到12到15欧元,我们可以看到这里有多大的利益。(10: 15)

  成思危:另外,对于我们发展中国家,我们减排的潜力很大,特别是我们国家发展新能源、水能、核能,近年来风能方面下了很大的力量,今年3月份我出席的能源峰会上,他们统计近年来我们国家每年新能源增加44.3%,去年的增幅是世界上第一位,我们有大量的碳排放指标,我们在国际碳交易市场上没有话语权,在这个问题上,因为碳交易是一个新兴的,我们要认真研究,天津先走了一步,昨天下午我去看了,天津的交易所,但是很遗憾,现在的交易量还比较小,从成立以来做了五六亿,还不能维持自己的发展,我也勉励他们万事开头难,但是要发展我们国家的绿色金融需要国家政策的支持,也需要社会的支持。(10: 15)

  成思危:我今天就强调四个问题,一个是完善国家资本市场建设;一个是要发展我们的投资银行;第三是要大力发展股权投资基金;最后是我们要积极地推进我们国家绿色金融建设。(10: 15)

  崔津渡:非常感谢成思危先生深入浅出的分析,他从多层次资本市场、债券市场、真正意义投资银行的发展,以及股权投资基金、金融改革创新、金融衍生产品以及未来发展趋势的绿色金融等等几个重要的方面,为我们论述了资本市场未来的发展趋势,同时也揭示了我们在金融改革创新的大潮当中,如何防范金融风险,如何发挥金融优势,从而促进我们国家的经济转型。(10: 15)

  崔津渡:下面,我们非常高兴地有请全国社保基金理事会理事长戴相龙先生演讲!(10: 15)

  戴相龙:女士们、先生们,我们的融洽会已经是第四届了,我相信它会办得更好!我今天主要想站在全球的角度,结合中国的实际,讲一讲全球资本流动的问题,特别是直接投资的变化。(10: 16)

  戴相龙:第一,后危机时期全球直接投资新的形势。(10: 16)

  戴相龙:这次金融危机不是全球化造成的,主要还是某些国家货币政策失当、金融监管确实、国际货币体系不合理,正因为全球化了,所以才有条件召开20国集团会议,才有条件来共同应对国际金融危机。一场地震几秒钟、几十秒钟,可是地震恢复要几年、十多年,所以这次国际金融危机集中的风暴可能半年一年,但是它的恢复将是五年或者更长,所以我们把五年或者更长时间看成是后危机时期。后危机时期全球化有了新特点,第一,美国经济仍成主导地位,但是全球经济增量将更多的由新兴经济体提供。(10: 16)

  戴相龙:第二,全球经济结构的调整,像美国这样的国家也开始更关注出口,像中国这样的国家更关注消费,资源生产国、工业制造国、工业消费品国家结构也在调整,低碳经济受到普遍重视。(10: 17)

  戴相龙:另外,贸易和投资的保护主义会加强,因此自由贸易区会更快发展,金融体系会加快改革,美元的主导地位不会改变,但是美元在全球国际储备货币中的比例还会下降。1999年我们支持欧元使用,后来欧元贬值的时候中国买了很多的欧元,我没有想到最近欧元的震动这么大,有人说20年以后欧元要退出市场,我不这么看,我认为欧元会在震动当中稳定下来,欧元必定要经历经济危机考验,这么大的经济危机欧元有震动是不奇怪的,因此我相信他们有办法来加速金融稳定,这次如果稳定了,下次更有把握了。人民币的国际货币会加快,这里我重点讲后危机时期直接投资的变化。(10: 17)

  戴相龙:第一,后危机时期的直接投资恢复可能比较慢。15年前WTO组织安排了以后,后面的直接投资和前面的7倍,所以全球化以后直接投资加快,但是波动也增加了,动荡加快,这次国际金融危机,全球直接投资从一万九千亿下降到一万二千亿,今年、明年会逐步恢复,但是我认为这个恢复可能是比较慢一点的。(10: 17)

  戴相龙:第二,直接投资更多流向新兴经济体,流入发展中国家的直接投资比重2007年只有31%,2009年已经达到一半,据他们讲,今年流入发展中国家的直接投资会超过一半,中国已经成为引用外国直接投资的世界上第二位国家,仅次于美国,世界贸易组织对226个大型跨国公司调查,有55%的公司将中国选为首先投资的目标,所以未来对外国直接投资最有吸引力是五个国家,第一是中国、第二是美国、第三是印度、第四是巴西、第五是俄罗斯,我们要看到这个变化。(10: 17)

  戴相龙:第三,新兴经济体,跨国公司成为直接投资的新成员,现在看来100家大型跨国公司对外投资多的发展中国家才有六七个,不多,但是发展很快,你们可以看到中石油已经成为500强企业第一强,我还看到一个数据,我们国家的国家开发银行,这三年就带来800亿美元的贷款,支持大型企业到国外去投资,所以我的看法是直接投资会成为投资的重要力量。(10: 17)

  戴相龙:另外,世界投资变化带来国际产业链的变化,航空、钢铁、石油加工、高速铁路等等,将会在全世界统一布局,所以它的产业链已经突破了一个国家、一个地区,国际分工更加专业,而且国际上的技术也开始加快流动,包括美国也表示向中国出售更多的技术水平,所以中国有很多租赁公司,这是好机会,美国愿意向我们出口更多更高水平的技术设备,我们贷款如果少了可以租赁,企业发展可以搞轻资产,改变过去发展企业现有资本金,很多资本金、贷款,现在你租也行,所以我的看法就是今后国际化技术转让也加快了。(10: 17)

  戴相龙:第二个我想讲一讲直接投资确实改变我们国家的收支平衡,这10年我们国家的贸易顺差累计是12000亿,这10年引进直接投资6700多亿,我们由于双顺差,外汇储备近10年就增加22000亿,今年3月底已经达到24500多亿,还在上升,而且我们国家的净债券,我们对外的金融净资产高达18000亿,一个发展中国家对外的金融净资产是18000多亿,而且大部分是投资的债券,收益率很低,曾经是好事,但现在它的负面作用越来越大。第一占用了大量的人民币购买外币,带来了资产的泡沫化。(10: 18)

  戴相龙:第二,中央银行要调控的困难增加了,成本增加了,把大量的钱收回来要付很高的利息。中央银行在人民币问题上几乎没有税上缴了,靠外汇的经济收益来补自己人民币管理的损益。(10: 18)

  戴相龙:第三,是最重要的,我了解,降低了我们的外汇收益水平,扩大了资产缩水的风险,现在中央银行的资产24万亿,82%是外汇资产,而且现在我们外汇资产美元仍然占着很大的比例,而美国的赤字是越来越大,这8年来,美元贬值了40亿,所以美国总统一定要下决心降低赤字,但是能不能降低是一个很大的问题,所以我认为我们的外汇资产存在着缩水的很大的风险,所以我们现在一定要改善国际收支平衡,扩大对外投资。(10: 18)

  戴相龙:第一,统一认识,要把完善国际收支平衡提高到科学发展角度上来,要提高到切实维护我国长期根本利益上来认识,不是一个技术问题,是当前宏观管理最关键的问题。(10: 18)

  戴相龙:第二,要了解“引进来”和“走出去”。“引进来”是技术和管理,不仅仅是钱,没有技术和管理没有用,应该是资本,从投资人来讲,从资金来讲,“走出去”现在比“引进来”更为重要。(10: 18)

  戴相龙:第三,我们要调整出口产值,提高出口商品的档次,改善出口的政策,比如出口退税政策一年6000多亿,应该怎么调整,我们不要再刻意保持贸易的份额,不追究贸易的顺差,去年减一千,今年可能还会减一千,以后收支平衡就行。(10: 18)

  戴相龙:第四,要适当加快资本项目可兑换,现在我们审批的几个境外合格投资者和境内合格投资者还要加大,这个数字我不说了,网上都有。(10: 19)

  戴相龙:另外,曾经我们准备实行的香港股票直通车,我认为应该在完善制度以后,还应该选择时间来推进,我们要完善境外投资管理办法,对境外投资一定要完善服务体系,不但有战略投资,还要有财务投资,不但是自己投资,也可以委托中介组织投资,对投资产品可以采购,也可以投资跟被投资产品项目不挂钩。我认为,对外投资比引进外资还难得多,现在要及早来考虑这个问题。(10: 19)

  戴相龙:第三个问题我想讲一讲提高我们国家的资本参与能力,将来参与国际资本竞争,将来人民币成为国际货币,我们现在人民币的资本一定要扩大。(10: 19)

  戴相龙:第一,对社会资本能力形成的认知是涉及到中国具体的问题,涉及到国家根本利益问题,不是一个财务问题。(10: 19)

  戴相龙:第二,要制定目标,我们直接投资没有目标,社会资本形成没有目标,我最近调查了一下,工商总局很感谢他,10年工商企业注册资本金每年增长13%,你们知道有很多注册资本是不足的,咱们就拿注册资本来比较,10年平均增长13%,但是我们的贷款增长16%,投资增长22%。以2009年为例,资本增加15%,贷款增加31%,固定资产投资增加30%,长期下去,工商企业的资产资产负债率是越来越高,根据没有出去竞争的能力,这个问题太严重了,所以我提个意见建议,我们要设立一个制度,把社会资本在各地公布,现在我们的工商企业负债率在60%左右,要提高到50%,国有企业的负债率要降到40%,银行要始终保持在世界最前列,必须要这样做。除了制定目标以外,就是要金融改革、直接融资、扩大投资。(10: 19)

  戴相龙:我着重讲一讲基金的问题,现在股权投资基金形势很好,5月份我参加了北京的关于基金的论坛,现在我在天津参加这个论坛,6月27号上海陆家嘴论坛,现在国务院已经要制定股权投资基金办法,现在各个省长、市长都在关心,很好,所以政府重视了,投资者钱渠道多了,官员队伍壮大了,既有本土的,也有香港的,也有世界的。基金成立很多了,尤其基金在企业成长中发挥重要作用了,我认为现在时机是很好,但是我也提出一个问题,要珍惜这个时机,用好这个时机,发展好这个势头,坚持几条方针,天津是基金搞的最多的,是个基地,他们跟我讲说已经注册了300多家,实际投资400多亿了,所以天津基金发展确实起了领头羊的作用,跟大家关心也是分不开的。现在要总结一下,我们的基金形势这么好,怎么运用好,不要走偏了。(10: 19)

  戴相龙:第一,要始终坚持基金投资的基本功能,刚才成老讲的非常对,基金是干什么的,基金不主要是钱,而是一批管理人才,它是要对企业进行增值服务的,总的来说还有一个分散功能,投资一个项目、几个项目,基金是分散的,功能是在管理上的,对象是中小的、成长型的,最后是市场回报比较高的,所以一定要坚持这样一个功能,不要太国际,不要把基金变成了投资公司,我搞个很大的基金,为什么我不可以做,我交给你做,而且我每年还交给你2%管理费,这就不是基金了,这是一个投资公司。(10: 20)

  戴相龙:第二,也不要把基金变成新的地方政府融资平台。所以第一,我们要坚持基金的基本功能,第二,要重点支持50亿元以上的中小型企业,支持中小企业,支持成长型企业,支持民营企业,对大型的基金还是要认真论证,以后再扩大。我建议基金投资以后,企业银行、高端个人客户,既然能够向商业银行通过投资银行办业务,能不能也通过私募基金,我始终认为个人高端客户要突破,不能光是国有投资、不能光是国有企业。(10: 20)

  戴相龙:第二个,我觉得成立基金的注册也要注意,基金是很多的,可以以它的特色命名,也可以以商号命名,不要出来一个中国股权投资基金,那你就排斥人家了,现在是强资金、强人才、强注册招牌,这也不对,当然我也在此呼吁,我只能投资经过国务院有关批准的基金,太小的范围了,国家那么多不能选择,是不是创造条件也给我们范围大一点。(10: 20)

  戴相龙:另外,要坚持良好的文化,都要对历史负责,社保基金我到现在已经投了6个基金,正在对几个基金进行净值调查,已经对一个基金的第二期开始投资了,我们不能现在马上达到10%,这是我们最高的目标,我们将根据市场的变化,按照我们的程序来扩大比例。(10: 20)

  戴相龙:总归一句话,我希望天津在PE的发展中开了一个好头,也希望坚持一个正确的方向来引导全国基金健康发展,谢谢大家!(10: 20)

  崔津渡:感谢戴相龙先生的精彩演讲,戴相龙先生的演讲首先讲了后危机时期全球资本流动的特点,发达国家可能仍然在经济当中占有主导地位,发展中国家要提供大量的新增经济总量,发达国家他们可能更关注出口,发展中国家,特别是中国可能要更关注消费,这是非常精辟的观点,同时贸易保护主义有可能加强,但是自由贸易区要进一步扩展,同时也讲到了直接投资回报的特点和变化,包括直接投资新成员,直接投资变化带来产业链的发展改革变化等等,还进一步讲到了提高社会资本生成能力的问题,戴理事长先后在几次的重要演讲当中都提到了,要提高社会资本生成能力,也就是说把社会上的资金如何转化为资本,特别强调我们在发展私募股权投资基金的过程中,要把发展私募股权投资基金的增值能力作为我们基金的一个主导方向,而不能把私募股权投资基金作为政府的融资平台,也不能作为公司的投资公司,我觉得这些观点都是非常精辟而深刻的。(10: 21)

  崔津渡:下面,有请博鳌亚洲论坛秘书长龙永图先生演讲!(10: 21)

  龙永图:各位领导、女士们、先生们,非常高兴能够参加第四届天津的投融资洽谈会,这是我第一次参加这样的洽谈会,但是我印象非常深刻,可以用八个字来概括我的印象,那就是人气很旺、务实、高效,我衷心地希望融洽会越办越好。(10: 21)

  龙永图:今天我想讲在这次金融危机以后,对我们发展金融产业的一些重要的启示。(10: 21)

  龙永图:首先,这次金融危机对我们发展金融产业提供了一个非常好的机会,因为提出了很多值得深思的问题。(10: 22)

  龙永图:第一个问题,这次金融危机以后加强了我们中国改变经济增长方式的紧迫感,在这样的进程当中也加强了金融产业在扩大内需方面发挥重要作用的紧迫感。大家知道这次金融危机在全球引起了很大的震荡,虽然中国并没有发生金融危机,但是我们确实也遭受到金融危机研究的冲击,主要的冲击是由于国际市场的大量缩水,使得中国的出口在一段时间出现了很大的下降,那个时候大家还记得由于中国,特别是沿海地区的出口下降,很多工人失业,几千万的农民工回乡,所以形势是相当严峻的。这次金融危机给我们一个深刻的启示,中国必须改变我们的经济增长方式,我们过多依赖出口的经济增长方式必须逐步地改变,而且我们必须逐步地走向一个以内需为主导的经济增长模式。(10: 22)

  龙永图:消费或者内需成为中国经济增长的一个主要推动力,要解决很多的问题,比如要加快中国城镇化的进程,使更多的农民能够进城,成为一股新的消费力量,比如说我们应该进一步完善、加强社会保障体系,解决老百姓关于看病、关于医疗、关于教育等方面的后顾之忧,从而能够大胆地消费,我们有很多的问题需要解决,但是我觉得其中一个问题就是怎样使我们的金融产业能够更快地发展,使得我们现在大量闲置的资金能够真正变成投资、变成推动中国经济增长的力量,大家很清楚,资金并不等于资本。当我们看到中国两万五千亿左右的外汇储备放在那的时候,我们中国的跨境投资只能占全球跨境投资总量的2%,也就说明我们的本事实在是太小了,我们跨国投资的本事太小了,当我们看到这样一个事实,也就是中国政府和老百姓的储蓄已经占到了整个GDP的54%;与此同时,中国的消费还不能够成为推动中国经济和增长的主要力量,这就是我们的金融产业太落后了、太没有效率了。(10: 22)

  龙永图:虽然可以说我们的银行是比较稳健的,比如中国银行的存款或贷款的比例大概是65%左右,也就是说中国的银行手上有100块钱,只贷出65块钱,而在美国银行的存贷比例是120%,也就是说美国的银行如果手上有100块,可以贷出120块去,如果中国的银行能够稍微增加自己的效率,比如说把存贷率提高到75%或者80%,那你看可以放出多少的贷款、多少的投资,所以我觉得这样一种低效的银行和金融产业,确实是阻碍中国经济增长模式的转变。我们现在手上有很多的钱,包括外汇,也包括人民币储备,但是我们绝不能够转化为有效的人民币投资,绝不能够转化为促进人民币发展的重要力量,这不能不说使我们进一步认可到加快中国金融产业的发展,加快把资金转化为投资这样一个重要的进程,在这方面我觉得我们有很多事情要做,所以这次金融危机确实加快了我们对这个问题的认识,如果我们不加快金融业的发展,中国要成为一个内需导向、消费导向的国家是不可能的。(10: 22)

  龙永图:我必须再补充一下,强调中国以内需主导,并不是说出口就不重要了,出口在很长的一段时间还强成为中国经济推动的重要力量。(10: 23)

  龙永图:另外,建立一个内需为导向的经济增长模式,也需要一个很长的历史时间,因为我们城镇化的进程可能还需要三十年到四十年的时间,但是并不意味我们要放松了很长的时间的内需发展增长模式导向的能力,我认为这个困难不会像我们实现城镇化这么长的时间,我们需要三年五年的时间来加快金融业的发展,提高金融业的创新和效率我想是完全可能的,这次金融危机给我们第一个重要启示就是我们中国必须建立一个以消费为主导的经济增长模式,而在这个进程当中,我们必须加快中国金融业的发展,从而实现这个重要的目标。(10: 23)

  龙永图:第二,这次金融危机使我们看到了加快中国资本市场发展和对外开放的紧迫性,包括加快人民币国际化水平这个重要问题的紧迫性。在中国加入世界贸易组织的过程当中,当时在人民币国际化的问题上我们采取了比较保守的谈判方针,这点戴行长当时在主管中国的中央银行,当时在这样一个特殊的背景下,中国入世在谈判中国资本市场开放的方面做的相当的有限,现在看来是太保守了,所以中国资本市场的开放应该打破中国入世时候所承诺的水平,必须大大地提高开放的水平,这样才能够适应中国金融国际化的道路。(10: 23)

  龙永图:这次金融危机大家感触非常深刻,当中国把九千亿美元都掌握在一个国家政府的手里的时候,我们确实感到很不放心,当我们看到人民币作为国际贸易结算的货币,占的非常小的一个数额,我们确实感到在国际贸易当中没有任何重要的发言权,所以当我们看到美国的美元62%的国际储备货币都是用美元,当我们看到80%的国家贸易都是以美元作为结算的货币,我们确实感到人民币作为一个不可兑换的货币,对中国这样一个快速发展,经济迅速崛起的过程来讲是不相适应的,我们必须加快这样的进程,逐步实现人民币的可兑换,这应该是我们努力的方向,虽然我们知道这里有很多的困难,我们需要采取很多谨慎的步骤,但是样一个方向是必须坚持的,这样一种紧迫感是必须有的,因此我们应该逐步开放中国的资本市场,加强与国际资本的对接,加强金融的创新,使我们中国在不久的将来成为一个全球国际货币体制当中一个重要的成员,在这方面我觉得这次金融危机进一步给了我们紧迫感。(10: 23)

  龙永图:第三,这次金融危机也使我们看到在增强国际金融贸易谈判当中话语权的重要性,在国际金融的谈判和规则的制定方面,我们的五话语权实在是太少了,如果说在冷战结束、苏联解体以后,全球从政治上来讲已经进入了一个多极化的时代,但是从经济上来讲、在金融上来讲,始终没有进入多极化时代,美国掌握着全球经济的决策权,这种现象在这次金融危机当中开始改变,其中一个最重要的象征,或者说一个最重要的现象,就是20国集团的崛起,特别是20国集团首脑会议的召开,标志着全球经济和金融治理结构的一个重大转变,国际七个集团企图垄断整个全球经济的话语权,最后他们看到中国、印度等国家的存在,他们又羞羞答答的搞了一个对话。(10: 24)

  龙永图:中国很高兴地看到,通过这次全球性的金融危机,全球认识到必须把中国、印度、巴西这样一些国家拉入到全球经济决策的圈子里来,所以这次金融危机以后,把中国、印度、巴西等等11个发展中国家首次拉入到全球经济和金融决策的框架当中来,成立了20国集团首脑峰会,20国集团已经存在了很多年,但是当时20国集团只不过是中央银行行长的会议,而这次不是一般意义的升格,而是一个很大的飞跃,就像1993年在西雅图的欧佩克会议上,首次把欧佩克从部长级会议上升到首脑会议的级别,从而是欧佩克在最近几年来发挥越来越大的作用,所以我们相信20国集团将来应该,而且可以成为全球金融治理结构当中最重要的结构,中国和其他发展中国家要发挥重要的作用。所以我希望在座各位能够加强对于20国集团的关注(10: 24)

  龙永图:这方面我想天津市委、市政府在注意到20国集团的崛起以后,以全球化的视野,并站在关注全球经济发展趋势的高度,决定成立20国集团研究中心,我认为这是一个重要的举措。我在今年7月份以后将离开博鳌亚洲论坛现任博鳌亚洲论坛秘书长的位置。我在这表示,我愿意加盟天津的20国集团研究中心,为天津经济的国际化和使天津成为一个重要的国际金融中心而做出微薄的力量!我认为天津的发展大有希望,天津成为一个重要的国际金融中心的目的一定能够达到!我祝贺这次融洽会成功,谢谢大家!(10: 24)

  崔津渡:非常感谢龙永图先生的精彩演讲,龙永图先生在精彩演讲当中深刻地剖析了这次金融危机对我们国家而言进一步增强转变经济增长方式的紧迫感的问题,提出来我们要有以出口导向的经济转变为以扩大内需、以消费为导向经济发展模式的思路和看法,同时就城镇化进程和加强社会保障体系建设,对于促进内需为导向经济发展模式形成的重要性,同时龙永图先生又进一步论述了适应金融国际化发展过程当中增强在国际经济体系当中话语权的问题,特别深刻地讲到在整个国际货币体系当中,人民币的国际化、人民币的可兑换程度都比较低,美元作为国际储备货币,它占到了整个储备货币总量的62%,作为国际结算手段,占到了整个货币体系的80%,相比之下人民币全球直接投资的比重只有12%,所以我觉得这几组数据提出来之后是对我们一个深刻的警示。(10: 24)

  崔津渡:特别是龙永图先生讲到在这次金融危机过程当中,七国集团让位于20国集团,20国集团在世界经济治理体系当中可能应该发挥重要作用,由财长会议,到央行行长会议,龙永图先生也讲到设立20国集团研究中心,并且在这个研究中心当中发挥重要作用,为20国集团建立世界治理经济机制做出应有的贡献,在此我也特别代表天津市人民政府,也代表在座的各位向龙永图先生表示感谢!(10: 25)

  崔津渡:下面有请纳斯达克交易所全球副总裁迈尔桑迪傅拉克先生演讲!(10: 25)

  迈尔桑迪傅拉克:非常感谢,市长、副市长,还有天津市党政领导,以及各位尊敬的来宾,还有代表,我今天非常高兴能够来到这,跟大家有机会进行交谈,我来到中国参加两个不同的活动,昨天我在北大启动了一个项目,那是纳斯达克所赞助的学位项目,那是在全球金融方面的学位项目,是在北京进行的,而且也可以到纽约去学习,今天我参加了另外一个活动,这个活动是纳斯达克与天津市合作的项目,我今天要给大家讲一讲纳斯达克今后能够怎么样帮助中小企业很好的上市,能够找到资源,实现他们良性的发展,他们能够成为中型的公司,成为大型的公司,不仅是在中国,在世界上都可以实现他们的目标,纳斯达克OMX集团搞的是中小型的企业,我们实际关注的是人,因为公司是由人来做的,所以我们非常关注的是把我们的资源并不是放在非常小的、非常短视的项目里面,我们不是单纯的给某一个地区、某一个小的利益集团进行工作的。(10: 25)

  迈尔桑迪傅拉克:主席先生,9年前您曾经到纽约去了,您知道那个时候和现在有多大的区别?9年前纳斯达克是什么样子?当时只是一个小的精品屋,也就是说我们当时在美国占的份额非常小,当时纳斯达克只是规模非常小的交易平台,现在已经不是这样了,我们在纳斯达克OMX交易的各种各样的股票资产范围非常广,现在我们又和天津进行了合作,天津现在又重整自己的雄姿,而且天津的市长还有领导,也是具有非常大的远见,而且他们在努力的不仅把自己打造成一个生产型的城市,而且也在金融方面进行创新。(10: 25)

  迈尔桑迪傅拉克:大家知道,在打造天津成为一个制造业基地的时候必须要有很好的支撑,而且我们还必须要充分地认识到在任何一个国家,或者在任何一个城市,我们都认识到整个全球是一个地球村,全球性越来越小了,实际我们知道,纳斯达克过去的规模非常小,现在我们不断地增长,增长了之后我们现在能够覆盖到全球的各个地方了,而且我们跟很多地方也都进行了合作,跟52个国家的75个证券交易所都有关系,我们的影响力能够辐射到全球的52个国家,而且我们和全球的75个证券交易所都有非常密切的合作关系,因此我们对全球的经济也起到了非常重要的作用,我们的目标就是这样的。(10: 25)

  迈尔桑迪傅拉克:今天到这来的目的并不是说参加一个活动就完了,这个活动是非常重要的,今天我来到这是我们今后开展长期合作的第一步,有这么一句话,叫做万里长征的第一步,我今天来就是启动万里长征的第一步,我们要从小的事情做起,进行宣传,我们要帮助那些小的公司,帮助那些中型的公司,让他们获得资源,让他们不断地孵化,然后在更大的资本市场进行融资,这样的路径和我们纳斯达克发展的路径是完全一致的。(10: 26)

  迈尔桑迪傅拉克:我的同事和天津也开展了各种各样的合作,我们愿意伸出一只援助之手,能够提供各种各样的信息,和天津市的有关方面合作,能够把已经在天津的这些企业打造成国际型的企业。(10: 26)

  迈尔桑迪傅拉克:我反复说过几次,我们过去只不过是像一个小的精品屋似的纳斯达克,现在我们的规模已经很大了,有很多的中国公司也在纳斯达克上市了,而且这些不仅仅是国有的企业,还有一些其他的企业,我们愿意和天津的市长一起努力合作,能够帮助天津的中小企业,而且这是一个长期的合作,只有这样,我们才能够帮助这些企业,稳定地、长期地发展。(10: 26)

  迈尔桑迪傅拉克:大家可以看到,我现在也是一个老人了,我是午饭前最后一个发言人了,我可能也是上了年纪了,但是我不想跟大家再花更多的时间,我想和大家讲的我们并不是说在这参加一个活动,我们是要在这长期跟你们合作,谢谢大家!(10: 26)

  崔津渡:非常感谢傅拉克先生的精彩演讲,充分介绍了纳斯达克的历史和发展进程,同时也表明了跟天津市、北京市,以及中国各地进行紧密合作的愿望,实际上也有很多实际行动,为了节省大家午餐前的时间,他还真是节省了好几分钟。(10: 27)

  崔津渡:刚才傅拉克先生讲到纳斯达克是由一个弱小的交易所发展起来的庞大的交易所集团,刚才他讲到他是万里长征走了第一步,在和中国包括中小企业在内的和中小企业通行的交易所,我也想用中国的方式简要介绍一下纳斯达克,可能对我们更好的理解纳斯达克更有意义。(10: 27)

  崔津渡:纳斯达克交易所成立于1972年,到目前为止可能上市公司是3500支股票,差不多,因为我对这些交易所做过研究,这个交易所有三个特点。(10: 27)

  崔津渡:第一,它是全世界所有交易所当中第一个实行公司制的交易所,在这之前没有任何一个交易所是公司制的,他们是第一家,正因为他变成了公司制交易所之后,后来非公司制的交易所都向公司制交易所来转化,转化成公司之后,他可以上市融资,进一步发展,这是他国际化的一个重要的渊源。(10: 28)

  崔津渡:第二,纳斯达克是全球交易所里第一个搞创业板的,为什么讲中小企业?他是第一个搞创业板的,但是因为他公司制,他能够上市,能融资、能够跟国际上各个国家的各个交易所去联合,因此他不满足于创业板,开始向中小板上升,向主板挺进,创业板、中小板、主板,是这么往上升。(10: 28)

  崔津渡:第三,纳斯达克交易所是全球所有交易所当中第一个用电子计算机网络做交易的,以前大量的做市商进行交易,后来变成了大量的电子计算机以实时价格为先的交易,也就是说现在这种形式的交易是从纳斯达克产生的。因此我觉得上午第一个单元,四位嘉宾讲的非常精彩,我们学到了很多有益的知识,既有理论方面的成果,也有很多是实践当中的真知灼见,因此我们深受启发、深受教育。(10: 28)

  崔津渡:今天下午的主题论坛继续进行第二个单元和第三个单元,因为时间非常紧凑,本来应该安排一个互动的时间,但是因为时间紧凑,会议规模很大,所以今天就不再安排互动的时间了,好在包括今天论坛在内,今天、明天和后天还有很多丰富的活动,我们可以利用其他的方式进一步进行互动和交流,非常感谢大家出席今天的主题论坛,也非常感谢四位主讲嘉宾所做的精彩演讲!让我们以热烈的掌声再次感谢四位主讲嘉宾的精彩演讲!(10: 28)

  崔津渡:第四届中国企业国际融资洽谈会主题论坛第一单元的活动到此结束,现在休会,请大家下午继续参加第二单元和第三单元的主题论坛,谢谢各位!(10: 28)

  陈宗胜:尊敬的各位领导、各位来宾,女士们、先生们,大家下午好!第四届融洽会主题论坛的第二单元现在开始。(10: 32)

  陈宗胜:在上午进行的第一单元当中,有四位嘉宾都发表了精彩的演讲,他们都阐述了后金融危机时期世界经济发展的新格局,国际资本流动的新趋势,给我们揭示了投融资的新途径、新方向、新方法,可以说给我们来宾一个很好的启迪。(10: 32)

  陈宗胜:今天下午还有两个单元要进行,现在是第二单元,主要是讨论后危机时代企业的发展新动向,如果说上一单元侧重于整个经济的发展趋势,下午这第一单元主要是侧重于企业界,企业下一步在后危机时代如何发展,我们希望通过嘉宾的演讲,给大家在这个方面有所提示、有所启迪。因此今天下午我们请到四位企业界的专家,作为第二单元的演讲嘉宾,但是也同样由于时间的关系,我们只能请他们每个人讲15到20分钟,如果有时间,这个单元我们也可以提问题,没有时间就像上午一样,主要请嘉宾演讲。(10: 33)

  陈宗胜:四位嘉宾分别是中国投资有限公司监事长金立群先生,美国博龙资本管理公司副董事长格兰特·格里高利先生,第三位赵东平先生正在另一个会议上,他是中国长城资产管理公司的,第四位是美国沃特财务集团主席兼总裁蒂姆·沃特先生,今天下午请这四位嘉宾给大家演讲。(10: 33)

  陈宗胜:第一位演讲嘉宾是中国投资有限公司监事长金立群先生,他演讲的题目是中国境内外投资的新趋势,金先生曾经担任中国财政部的副部长,并且于2003年加入到亚洲开发银行担任副行长的职务,他是财政金融方面的专家,并且有深厚的英文文学功底,他讲英文比中文还流利,他在亚洲银行的工作使他对金融和投资方面具有深刻的见解,去年下半年金先生应邀在亚洲商学院亚洲讲坛上给老师同学们做过一次讲演,讲得非常好,深受老师和同学们的欢迎,下面有请金立群先生演讲!(10: 54)

  金立群:谢谢主持人,女士们、先生们、朋友们下午好!我非常荣幸参加第四届中国企业国际融资洽谈会,这是我第一次来,但是天津我经常来,前不久我到滨海也去参观了一下,我感到天津具有巨大的发展潜力,所以这次非常荣幸,有机会跟大家交流一下我对有关问题的看法。(10: 54)

  金立群:今天我想主要着重讲我们境内外投资的趋势,上午演讲者主要从大的方面谈了金融的作用,包括国际金融的趋势,这些问题我也不可能完全避免,但是我想主要还是从一些特殊的角度来看这些问题。(10: 54)

  金立群:第一,作为企业界一定要看到,中国经济的持续发展确实为本国和国外的投资者在中国进行各个领域的投资提供了很多的机会,这里要强调的就是在应对金融危机的过程中,政府出台了一系列的刺激经济的计划,推动一些基础设施和其他方面的投资,但是我们必须明白的一点就是不是为了搞基础设施而搞基础设施,不是为了投资而投资,因为中国确实有这样的必要。从天津来说,作为一个沿海的发达城市,天津的基础设施建设和内地的中西部地区基础设施的状况来说是不可同日而语的,但并不等于天津没有进一步建设基础设施的需要,也不等于天津可能投资机会比其他方面少,所以我想要看到我们的企业确实有很多的投资机会。(10: 55)

  金立群:中国政府最近也出台了一系列政策,为国内外投资者,尤其是中国的民营企业、中小型企业创造了非常好的投资环境,我认为投资机会跟投资环境是互为因果的,有机会就一定意味着有比较良好的投资环境,你说这里有很多投资机会,一个都没法做了,因为投资环境不好,你不能说这是投资机会,没有机会,所以如果我们承认有投资机会的话,那么我们可以得出这个结论,整个投资的环境相对讲还是好的。有比较好的投资环境,也会创造很多的投资机会,所以我认为很重要的就是中央的一系列政策,确实创造了很多的投资机会,但是更重要的一系列的政策能够使这些机会得以实现,这是第二个方面。(10: 55)

  金立群:第三,中国的企业现在走出去,今天早上的演讲者也讲到,中国的企业走出去的数量还是相当有限的,企业的数量有限,他们投资的数量也是非常有限的,我们应该要看到中国企业走出去,中国的资本走向国际市场,使国外资本进入中国,中国相应的融入国际全球经济发展的必然结果,中国已经到了这个发展的阶段,中国不仅要继续吸收外面的投资,中国的资本也要往外输,这是一个非常符合逻辑的结果。中国的资本出去就是要达到双赢、多赢的目的,能够使中国的企业和投资接收国本身和他们的企业都得到好处,我们中投公司也是在努力做这样的工作,所以我想努力跨境的资本流动是非常重要的,我们一定要反对贸易保护主义,反对金融保护主义,来促进国际资本的流动。(10: 55)

  金立群:我们来看一看投资的机会到底在哪?我感到从沿海地方来说,比如说天津,沿海地区确实有很多的基础设施还是需要的,比如说咱们知道,现在在搞的北京到上海的高铁,这是一个很重要的,全国的铁路网、公路网,还有其他一些建设都很重要,但是有的时候我们要看到,非常重要的就是这些基础设施的建设,他们本身不会给你直接产生效益,还是要有其他的企业来利用改善的基础设施进行生产,所以我认为比如说我们在物流领域里边,我们有很多事情可以做的,这个方面的投资,跟钢筋水泥是不一样的,但是相当重要的,所以企业一定要放宽眼光,不要光能自己肉眼能够看到的东西,最好能够肉眼看不到的东西。比如现在大家一讲到新能源,马上就想到做光复板,这些方面产能过剩,而且我们看到这些本身还是效率很低的,千军万马过独木桥,挤进一个似乎有发展前途的行业,我认为一个好的企业就是要能够看到别人看不到的东西,或者说不是用眼睛看,而是用你的脑子来看,能找到很好的投资机会。(10: 55)

  金立群:天津是一个老工业城市,我们去滨海看,比如说去看发展,我们就可以看到有很多的机会,比如于家堡就是很有发展的,上海要发展金融中心,还需要天津的金融中心吗?我认为是肯定的,问题看你怎么做,中国这么大的一个国家,有那么大的人口经济处于发展阶段,各个地区的中心都可以起到自己的作用。(10: 56)

  金立群:另外,我认为有很多新的行业、新的材料、生命科学、生物制药这些方面都有很多的事情可以去做,关键就是企业要能够找到别人找不到的机会,这是非常重要的。(10: 56)

  金立群:我到天津去参观过华明示范镇,那是一个非常有启发的,就是社会主义新农村的典范,中国的建设社会主义新农村,发展农村经济,其实有很多好的机会,特别是现在像生态方面的建设,绿色植物,像北京据我了解有的农场全是有机产品,各国使馆都是到那里去买东西,价钱很贵,东西很好,农民有很多东西可以做,很重要的,企业不要忽视每一个边边角角的投资机会,不要大家千军万马奔独木桥。我有一个比方,你们看当年在华尔街金融机构起来的时候,都有一些很大的金融机构,现在我们知道的像高盛,他是个犹太人的金融机构,是没有地位、非常小的,是在夹缝中生存的,你当时可能没想到当时的高盛是这样的规模。(10: 56)

  金立群:打个比方,有一个框,要把这个框贴满的话先要往里放大石头,势头越大留下的空隙越多,还要装一点小石块,还要装碎石,甚至要装沙子,才能够把这个框装满,换句话说,不是大的占满的小的就没有生存的机会,你要找到这个机会就能有自己的发展。(10: 57)

  金立群:我认为最近中央鼓励民营企业的发展是非常英明、非常重要的,北大有研究民营的几个机构,请我去讲话,我讲了几句话,他们给了我很多掌声,第一个我非常拥护中央的政策,鼓励民营企业的发展,我们确实不能用老眼光来看民营企业,我说的是违法违规不是民营企业的专利,我们现在的很多民营企业都是第一个有很高的政治觉悟的,他们都非常有信心、有决心,把中国的民营企业搞起来,他们想到的不是我是个民营企业家,我是个中国企业家,他们想到的不是我能够赚多少钱,而是把中国的我所从事的哪个领域推上去,我认为这是我们应该看到的新形象,不要用有色眼镜来看民营企业家。(10: 57)

  金立群:还有一点非常重要,现在的民营企业拿大量资金来投入研发,这是很重要,而且这个研发据一般的统计数字可能都超过国企的数量,如果你没有研发的投资,就不可能有继续生存发展创造的机会。所以这个应该要鼓励,我认为要多方面鼓励,如何鼓励民营企业家进行研发,保护知识产权。中国入世时候我参加很多一系列的工作,我不是主要参与谈判的,跟有些部门有些工作,我在很多场合都讲,当时很多人可能不是太理解,保护知识产权就是保护洋人、保护西方人,我认为保护知识产权首先就是保护我们自己,没有保护知识产权,我们的企业家不管是民营的还是国营的,为什么要往里边放钱,放了那么多的资金,投入那么多,刚刚研发出来东西就被人家偷走了,我们国家就不会有希望的,所以保护知识产权是极其重要的,所以地方政府一定不能因为考虑到有些就业,能够给我创造一定税收,就对一些破坏知识产权、侵权的行为熟视无睹,我认为这对长远利益是非常有害的。我们支持民营企业家除了要提供资金,提供服务,保护知识产权是非常重要的。(10: 57)

  金立群:讲到资金的问题,大家也是说给中小企业融资很困难,我最近到浙江、江苏有些地方去做了调查研究,那里的企业非常有活力,他们很有钱,但是这点钱要他们进一步的发展还是不够的,所以他需要有其他渠道,凭良心讲,你要让大的银行也中小企业投资,本身对他们要求也太高了,中小企业的融资不能指望银行来提供,应该有其他渠道,比如说现在私募股权基金,或者一些风险基金,他们应该是给中小企业提供融资的,银行有他的风险,所以我们认为一定要通过银行来解决中小企业的,这个问题是解决不了的,还应该通过其他的渠道,现在大家看到,中国房地产热了,前一阵子是股票热了,最近是农产品又炒热了,什么原因?中国有钱不等于有资金,钱跟资金是两回事,现在的钱好像是一股暗流,在地下拱来拱去,拱到房地产来,又拱到别的地方去了,你不给它出路,可能还影响资金的正常运行,但是需要资金的地方没有。所以我打个比方,我说我们国家有钱不等于有资金,要把钱变成资金要采取大禹治水的方式,这些资金就是水,是可以利用的,但是我们老在堵,堵了以后不行,要学大禹治水的方式给这些资金提供各种方便,让他们能够在各个行业、各个企业,特别是一般情况下得不到资金的企业,这样的话我们的企业就能得到健康持续的发展。(10: 57)

  金立群:看问题,我认为要从各个方面来看,刚才讲到私募股权基金,前几年中国的私募股权基金的钱都是外面来的,因为国内不批你的,那么就是我成立一个基金,募资是外面来的,我认为这是个好的现象,私募股权基金能够给一些中小企业带来很好的机会。其实有些企业有一个概念,有一个思想的时候最需要你资金的支持,才能真正转化为生产力,真正转化为产品,等到他已经成型了,他已经有前途了,大家都去扶着他,你也没有多少机会了。所以我认为非常重要的一点,就是要拓宽融资的渠道,五中国的私募股权基金发展方兴未艾,这是一个非常好的领域,有人说现在私募基金很多,我认为多不怕,只要规范,只要能够规范起来,让他们正常运作,就可以取得很好的效果。(10: 58)

  金立群:对于中国的企业走出去,我想说几条,第一个国家需要支持,国家的支持体现在哪些方面,比如像20国集团,通过我们跟中英、中法的对话,创造一个良好的环境,宏观环境、政策环境,同时我们还要做很多工作,让国外的媒体、民众能够了解到中国的企业走出去,中国的资本输出去对大家都是有好处的。现在有一种误解,说中国到国外去掠夺资源,买这个矿、买那个矿,搞的人家很紧张,我认为不排斥有些人对中国不是太友好、或者不理解,但是我们自己还要做很多工作来解释这些问题,我认为中国到了一定的发展阶段,我们的资金向外流出是对大家有好处的,你说中国掠夺资源,第一个这个理论不成立,是因为现在的国际跨国贸易活动、投资,都是在主权国家之间的平等活动。(10: 58)

  金立群:第二条,企业之间进行的任何交易,是在市场经济的基础上平等的交易。所以这个结论是不存在的,是没有根据的。(10: 58)

  金立群:第二点,我们确实进口能源、进口原材料、进口大众商品、进口中间产品,没错,但是我们没有掠夺。第一个刚才讲我们是平等交易,第二个你看看这些东西到了中国以后,中国把它们加工,中国处于全球产业链的加工链条,所以我在这里加工好了之后成品就出去了,到北美、到欧洲、到发达国家,所以我说了一句话,中国生产、你们消费,你怎么说我掠夺,我拿来东西加工以后都是给你们享受了,中国人民还享受不起从我们的生产线上下来的很多产品,所以我认为这个东西也是要澄清的。(10: 58)

  金立群:我有一次问几个发达国家,我也不说哪个国家的一些人,我跟他们说,你们国内的舆论对中国不太友好,说我们怎么样怎么样,要把你们的矿铁买了,我说我假设一下,中国明天开始不买了你怎么样?他说那就麻烦了,所以你真不买他也着急的,但是我认为这些事情都需要解释,都需要做好工作,同时不要夸大中国资本在国外投资的作用,数量极其有限,没有多少,到2008年中国对外投资的净额加起来突破500亿元,这个数量是很有限的,到2009年我们非金融的投资430多亿元,所以你看,在全球资本流动中心,中国的资本其实是很有限的,我想我们不要过分夸大中国积极的作用,我们所作的贡献是有的,但是不要过分夸大,更不要夸大中国资本出去的负面作用。(10: 59)

  金立群:最后讲一下,金融是非常重要的,金融行业的重要性非常清楚,中国近代的历史,中国落后了,除了其他种种原因,有一点,中国的金融业是不发达的,在现代社会叫成也金融、败也金融,没有金融你是发展不起来的,弄不好你可能要出问题的,对于资金的金融危机,比如说美国拿出七千亿、八千亿,欧洲现在又拿出差不多的钱来救市,听起来很可怕,有很多问题,我有我的看法,我认为从八十年代开始,放松金融管制以后,西方的企业,金融的或者是非金融的企业,在放宽金融管制的条件下,独自创造了多少财富,当然走过一点头了,现在也就赔一两万亿,跟他在20几年中得到的财富是不可比的,但我不是说这个危机不重要,是重要的,是需要去认真对待的。(10: 59)

  金立群:但是如果金融行业的管制是非常严厉的,可能八千亿、七千亿这个损失你不会有,但是你几十万亿的财富也不会有,这次的金融危机我认为其实缺少监管的条例,而是没有把现有的监管条例规定很好的执行,换句话说,不是少条条框框,而是现有的一些如果很好的执行了也不至于发生这样大的问题,危机是一个机会,就是吸取教训、总结经验的,如果把这次的危机给浪费了,那就非常可惜了,我认为对中国来说,要利用这个机会加快结构的调整,转换我们增长的模式,所以我想我们中国的金融需要不断地改进,我们之所以能够避免两次金融危机,没有受到太多的伤害,是间接的,不是直接的,主要不是因为我们本事有多大,主要是因为我们在浅水区游泳,我们没有到深海区,但不等于我们是很好的游泳健将,这点要有很好的认识。(11: 00)

  金立群:最后,人类其实一天也离不开危险的东西,世界上危险的东西就两个,一个是水,一个是火,水和火给我们带来了很多的灾难,但是我们离开了火、离开了水,一天也活不下去的,所以在中国的文化中有大禹治水,我们要用火、用水,但是不要让它伤害了我们。谢谢各位!(11: 00)

  陈宗胜:非常感谢金立群监事长做的精彩报告,他在演讲当中鼓励我们要在后金融危机时期寻找新的发展机会,在国内寻找,也要在国外寻找,给我印象特别深的,他举了几个例子,第一个例子是在矿里装石头,大石头装满了以后肯定有缝隙,这个例子非常生动地说明现在事实上在发达地区、发达国家当中仍然有着很多机会。(11: 01)

  陈宗胜:另一个他讲到了要重视研发,要重视保护知识产权,保护发明人、创造人的产权,通过保护知识产权可以促进研发,推动经济增长。(11: 01)

  陈宗胜:再一个他讲到了中小企业融资,不要仅仅把眼睛盯住银行,在中国的确有这么一种倾向,不能大企业、小企业,一提到融资,人们自然而然想到就是银行,中小企业也有这么一种很严重的倾向,金先生在这里提醒大家,中小企业融资要更多向银行以外来寻找资金,他提到的主要是私募股权基金,我看这个提示很重要,应当改变一下思路,中小企业融资向银行之外来寻找,一定会有一片新的天地。(11: 01)

  陈宗胜:另外一个他谈到了,中国在国外发展,走出国门要在国外发展,就要购买国际上的资源,他特别谈到了国际上存在的一种认为中国在掠夺资源,新殖民主义中国威胁论等等这样一些观点,都是以此为基础的,金先生在这里非常有力地说明了中国在海域的发展是一种公平交易,在当今社会上只有公平交易才能取得你的资源。(11: 01)

  陈宗胜:最后,他鼓励我们要发展金融,要学习国外的金融,金融危机在美国发生,金融领域发生很多问题,但是我们还要大胆地实验,国外已经出了很多问题,修正了以后继续发展的新品种,他说我们这几年两次金融危机,亚洲金融危机还有全球金融危机,我们避免了,并不是因为我们有多能,我们掌握着先进的技术,而是因为我们在浅水区里游泳,浅水区没有危险。我觉得金先生用这些例子讲得非常好,谢谢他。(11: 01)

  陈宗胜:下面请美国博龙资本管理公司副董事长格兰特·格里高利先生演讲,他演讲的题目是私募基金作为长期的资金来源,在全球经济中的重要地位,格里高利先生领导的博龙管理公司是全球最大的管理公司之一,他管理着240多亿美元的资金和账户,他本人也对私募公司,直接参与企业经营管理,提高企业价值有着丰富的实践经验和独到的见解,格里高利先生曾经在清华大学做过讲演,对私募基金论坛作出了很重要的贡献,下面请格里高利先生进行演讲!(11: 02)

  格兰特·格里高利:非常感谢你,我的好朋友,而且我非常高兴能够来到天津,也非常高兴参加第四届中国融洽会,而且跟大家一起庆祝这个活动,而且我也非常高兴在清华大学也进行了有关的讲演,我讲到了私募基金为什么能够为企业、为股东、为员工带来非常好的益处,我今天还要跟大家讲一讲我们进行的这些方面的研究。(11: 02)

  格兰特·格里高利:今天我要给大家讲的内容主要包括四个方面,实际是关于私募股权基金最重要的内容,第一,给大家讲一些宏观上的研究,讲一些比较大型的、成熟的私募基金公司,他们具有非常丰富的风险调整回报,而且私募股权基金现在已经是一个非常成熟的产业了,不仅在美国、还是在欧洲都是这样的,然后我会给大家讲一讲关于私募股权基金使用的原则,而且这些原则都是要始终一致贯彻下去的,而且只有这样才能使得企业的价值得到增值,我是博龙基金公司的管理人员,我可以接触这样的机构给大家讲一讲,到底中国在发展私募股权基金的时候有什么样的机会、什么样的益处,怎么样走向国际。(11: 02)

  格兰特·格里高利:首先我先给大家讲一讲历史方面的问题,不管是芝加哥,还是MIT,还是任何的研究机构,他们都进行了各种各样的研究,他们研究了1500年到2000年以内的所有私募公司和相关公司的活动,研究的结果已经显示了大型、成熟的私募基金公司可能会持续10年到20年的时间,但是对于投资者来讲,能够获得额外的收益,特别是在整个的盈利方面能够获得额外的收益。有人说由于时期不同、行业选择不同,或者说在有些情况下,他们在进行杠杆作用的时候情况不一样,所以说高回报的表现也是不一样的。(11: 03)

  格兰特·格里高利:我们的一些研究也证实了在两千多个案例中的研究也可以证实出来,在整个管理方面的改善,可以调整对于额外获得的收入的能力,并且能够改进这个公司在运营方面的状况,他们是如何做到的呢?很多的案例,其中一千多个案例当中,我们进行了一些集成,最后找到了五个最佳的做法,我们发现大多数的优秀私募股权基金公司都会采取以下五个方面的方法,有像哈佛法学院的教授说的,他们利用专业价值提升实施战略,他们是如何做到的,实际上有五个最主要的关键措施,下面我们把最关键的方面都谈一下,看看如何使得我们创建出这些公司的最佳价值。(11: 03)

  格兰特·格里高利:第一个领域就是治理,最好的私募公司都会花很长时间来采取比如说6到8个董事,这些董事是非常合资制的,不光是在合资治理方面,在一些技术方面也是比较有专长的,比如说在美国,我们有在萨班斯的法案里面要求上市公司至少要有单独的薪酬委员会和审查委员会,比如说在我们的博龙资本公司,我们算一个私营公司,但是我们还是应用了最高层次的会计金融报账的流程,并且我们有独立的监管委员会和审查委员会,并且我们能够吸取最好的人员进行我们的董事会,最好的做法就是能直接参与到这些公司内部,比如说在我们博龙公司有100多个关键的高层,他们也是在整个的过程中都有大量专家的参与,我们把最佳的专家都集成在一起,能够给我们带来非常高层次的专业知识和监管。(11: 03)

  格兰特·格里高利:第三个领域叫做风险管理,我们相信一个公司的并购只是整个发展的第一步,不见得是整个加速过程的全部,只是第一步,我们有一个项目叫做七出百日计划,我们采取了非常严格的战略计划流程,我们来开发了风险分析的流程,我们把净值调查研究的内容生成,在每年和每月的基础上进行审查,甚至进行每天的观察,首先在最早的一段时间保证我们的并购以及交易是有效的。(11: 03)

  格兰特·格里高利:第四个做法也是比较相似的,在所有的成功范例当中都有这一点,那就是要吸引更高层次的高级管理人员,我们叫做高级管理人员,或者高级管理委员会和高级管理技术,还有法律方面的人员都在我们的内部,这种人才都被我们吸收起来,只要我们谈到管理,只有三原则是最重要的。第一是质量,质量和质量。也就是说管理最重要的就是质量,你没有最高质量的管理,无论你的计划有多么好,都是没有用的,管理将会是最后的决定因素。(11: 03)

  格兰特·格里高利:除此之外,我们在获得最好的并购管理人员之外,我们也知道我们还需要把他们的薪酬制度和激励政策挂钩,这样才能够让他们的薪酬与我们想实现的价值结合在一起,这实际上对于每年的年终奖励,或者长期的战略奖励方面,我们都会以增加的价值为目标,他们在某种程度上能够直接挂钩,而且能使公司主要的公司董事会成员,能够将他们的成功战略以及他们的激励政策结合在一起。(11: 03)

  格兰特·格里高利:最主要的一个特性,在所有的成功案例当中,这1500多个公司当中也都是完全一样的一点,在研究当中也得出了这个结论,他们是非常大的依赖于金融专业知识,因为其中包含了所有在资产负债表的左边和右边,有的时候我们会看到出现相对的情况,比如说你希望将能够使用的现金流,更好的用于公司的发展,我们必须和好的把他们的现金流和整个公司的发展情况进行结合,这样才能够在先进管理方面带来更高的效率。我们还可以通过把资产和这种不良资产进行销售,出售这种闲置的资本,待会儿我再给大家讲两个循环,一个是债务循环,另外一个是大方面的循环,这也是我们比较需要的,有的时候我们在重新进行资产负债表资本化的时候,在过去几年里我们也认识到,因为我们在博龙内部是非常专业化的模式,我们也是非常谨慎在使用杠杆这个概念,很多人认为在任何时候都应该将杠杆最大化,但是实际上不见得如此。(11: 04)

  格兰特·格里高利:今天上午有两位演讲者谈到了如何建立资产负债表这方面,我们也需要更好的来建立中国的银行资本,我也非常同意这一点,应该在公司内部建立合作战略,通常很多的情况下,公司可能是没有做到,会说失败了都是因为他们使用了过多的敢干,在博龙的内部,虽然是比较商业的,但是也是与我们的研究比较相关的,比如说一些其他的公司,可能和我们稍微不一样的经历,我们是十七八年历史的公司,也是希望能够获得22%以上的非常高的收益率,也能够找到市场上的利基,投入我们在金融方面的注意力来提升我们的金融状况,过去有一些投资的情况是不太专注,现在我们有很多的着重力,但是着重并不完全放在资产当中,我们有一些公司有一些管理不善的情况,但是他们有一些技术和分销系统对。(11: 04)

  格兰特·格里高利:我们公司的总部设在纽约,我们在亚洲、日本、欧洲都有办事处,我们有4到5个单独的团粒,都是分散在各办事处,比如说有在接待方面的,还有在房地产方面的,还有一些是在投资机会的选择方面很多的工作,自从我们购买一些公司之后,就一直在公司里面,在相关的职位上工作,我们产品的组合其中包含40多家公司,收入总额460到450亿美元左右,我们到四五百名的员工工作当中也是表现的非常积极,借贷也是放在了一个非常关键的位置,我们每周都会对这些负债进行管理和监督,我们还需要来管理这些运营权,还有私募基金等等,不光是在股权基金方面,还有在我们的不良贷款和投资等等领域。对于博士的战略实现了一个多样化,我们不是说在把我们的管理费用放在120%这样的程度,我们每年的管理费用都充分利用起来,建立了一个非常独立的组织,其中包含了90位非常自身的运营执行馆,或者说是CIO、CFO,他们都是非常高层的执行官,并且他们也都是全职的长期的运转,另外我们有150多家专家,我们还除此之外能够有40多45个这种运营公司,我们还有一个校友团队里面还有150多名专家,这些也都是出现紧急情况,博士运营管理公司实际上是非常强大的武器,可以讯动我们的表现。(11: 04)

  格兰特·格里高利:在长期漓江,我们资金的投资者,是我们的战略性合作伙伴,而且我们的合作投资者以及我们的管理团队,也是与我们公司的产品组合结合在一起的,我想对于这个独立的组织也是发挥了独特的作用,所以我们才组成了这个组织,而且我们还把自己内部的这些资源进行了一些独特的组织,实际上我们的目的是风险的减少,而且我们还有非常严格的流程,或者时间表,我们也是非常雄心勃勃的一些战略,这种减小风险的方法可以使我们更好的盈利,而且使我们比较关注博龙,以及我们在接待方面的作用,在接待中的表现,在我看来这就好像是一门科学一样,首先我们要做进职调查,我们有一个运营计划,也就是把自己的手放在并购的部分,然后在100天之内建立一个基准,并且我们有一个过渡期的团队,能够对团队中发挥非常重要的作用,还有每年运营的流程来管理,不管是我们长期的项目,同时能够管我们每年、每月、甚至每周的运营表现,他是用一种非常严格的标准来进行的。(11: 04)

  格兰特·格里高利:我们的运营原则就像我们之前说的,把它提升到一个新的高度,我们的治理以及我们坚守的多原则,并且监管整个运营的表现,有些人可能会问到我们现在能够带来的最具有功能性的团队是?我们想说的是这些原则我们把它叫做功能性原则,其中包括像政治粉线、尖端风险,最佳商业做法、技术、品牌管理、市场营销、分销、物流、残够、人力资源,供应链等等,而且还有其他一些专业领域,我们可以吸引最聪明、最优秀的团队能够在我们内部进行运用,通常都会与我们投资相关的。(11: 05)

  格兰特·格里高利:这个案例是一个非常有趣的交易,这是一个公众转让的过程,团队不知道这个公司进行了一部分的销售,然后把公司发展的不是很好的那部分进行业务方面的扭转,我们通过CBS,还有其他的线条将现有的零售店的撂挑进行整合,并且我们将他的先进收益实行了最大化,而且把一些运作不太好的不动产进行了出售,进行了价格最大化,我们的管理团队实在是太优秀了,并且艾博森因同收益最差的,销售最好的,而且他们的管理团队也是在两年时间里沉淀最好的管理团队,我们在第一年时就获得了非常好的收集,而且在几年之后达到一个也的执行标准,当你把这个归四的运作实现了一定的扭转的话,就说他是一个一年1800多案的公司可以变成1800多个赢得的调整,管理确实起到了最后的作用,我们有50多个投资最合,有50多个投资案例,在所有的这些万里都是应用了专业做法,以及我们的管理层,以及董事会确实为我们带来了价值。(11: 05)

  格兰特·格里高利:从理论上、实践中都充分证明了私募股权基金有非常大的益处,而且我在清华去讲,在天津我也来讲,就是想向大家介绍这个情况,在几年前,我和斯坦福进行合作的,当时我们一共对于四个城市大区进行研究,这四个地区我们进行了研究,我们发现在真正私募股权基金方面给我们带来的益处是非常大的,如果我们能够把一个城市,比如说市政厅,比如说把大学、研究机构、商业街能够联系来做这些失窃,不管是高科技的,当时我们进行了研究,取得了非常好的成果,你们私募股权基金的效果会非常好,我几乎能够肯定地讲,我应该向你们表示喝彩,从长远的角度来讲能够让大家交流、分享经验,这件事情非常有意义。(11: 05)

  格兰特·格里高利:我们博龙仅仅也是非常成功的基因,但是我们也学到了不少的东西,当然、各种各样的问题并不是完完全全的有关联性的,我们可以讲这么一点,我们买了一家公司之后,已经运行了若干年我们现在仍然在运行,我们更多的是作为一个平台,如果我们拥有这家公司的话可以拥有更多的回报率,中国现在有很多的私募股权基金公司,我想不管你们的金融市场怎么样,比如说我们知道债务市场等等,但是从股权基金,这块总可以找到非常好的生存空间,对一家大的公司来说他的投资模式是不一样的,所以对于私募股权基金,能够起到一个兜底的作用,也就是说私募股权基金会有很多的投资机会,不管在什么情况下他都可以大有作为的,这里可以得到这么一个结论。关键是风险控制。(11: 05)

  格兰特·格里高利:我再给大家讲两三点,我们看全球银行业的情况,我们看到一些现象,有一些现象还是挺值得关注的,对于,对于银行来说,他们的特别充足率能够保证他们比较安全,大家实际都想能够通过税收各方面得到益处,但是我想我们过度的希望内能在一个企业的资产负债表上,或者是希望通过银行能上自己资产负债表上的话可能就解决了问题,主权债务有些已经成立了,他的目的可能是为了很好地帮助一些企业,这个时候正是私募股权基金有所作为的时候,一方面我们要非常注意私募股权基金,另外我们在中国可以为私募股权基金创造非常好的成功的未来,而且中国企业可以很好地走向世界,能够动出去,不仅能够获得很好的进朝回报,还可以获得很好的金融回报,博龙公司也是非常愿意跟大家合作,我预祝你们在私募股权基金里面取得非常大的成绩,谢谢!(11: 05)

  陈宗胜:感谢格兰特先生的精彩演讲,他真的是一个资产管理专家,真的是一个优秀的企业家。格兰特先生可以把一个经营一般的企业带到一个更高的优秀水平,可以把一个经营很差的企业发展成一个优秀的企业,也可以使一个濒临死亡的企业起死回生,也可以做教育家,做理论研究,大家可以去他做资讯,在讲演当中把博龙公司的案例以及历史浓缩的给大家讲了,讲到风险管理,讲到他的百日计划,如何来做净值调查等等,讲到吸收国际经济管理,他认为这是非常关键的环节,讲到了金融制度,讲到了金融杠杆等问题,所以我的印象,他把企业管理的方方面面都提到了,虽然很短,但是他方方面面都讲到了。(11: 06)

  陈宗胜:我认为格兰特先生的确是这方面专家,博龙公司的特点就是管理不良资产,他可以把一个发展很差的企业,经过他的管理团队,上手之后可以把整个的企业起死回生,发展成一个很优秀的企业,这正是博龙公司的特点。(11: 06)

  陈宗胜:现在中国企业要走出国门去,要在国外发展,我们就需要跟这样的企业结合,你仅仅是有钱,你拿着钱到国外去找什么样的企业才能得到好的机会,博龙资本可以帮你找到这样好的机会。(11: 06)

  陈宗胜:第二,博龙公司正在坚决要发起一个人民币基金,目的还是要推动中国企业走出去,在国外发展,基金的方向投在法外,在国外寻找机会,索引请大家听了他的报告以后,根据他的特点,可以考虑加入他的基金,再次感谢格兰特先生。(11: 06)

  陈宗胜:下面请第三位演讲嘉宾赵东平先生,他银匠的题目是充分发挥金融资产管理公司在防范化解金融风险、优化配置中的作用。赵东平先生目前担任中国长城管理公司的总裁,他曾经担任中央金融工作委员会办公厅主任、银监会办公厅主任等等职务,长期的工作经历使他在管理金融风险和开展金融交易等方面有着丰富的经验,下面请大家欢迎赵先生给我们讲演!(11: 06)

  赵东平:各位嘉宾,女士们、先生们,大家下午好!有机会在融洽会的讲坛上就资产管理公司在未来防范划界金融风险、优化配置中的作用谈一点我自己的看法。(11: 07)

  赵东平:今年的人代会上,温家宝总理第一次正式提出要稳健地推进资产管理公司商业化转型,应该说这是资产管理公司期盼了几年的好消息,在资产管理公司,他是在1999年成立,到今年我们四家公司都走过了10年的路程,讲到资产管理公司,大家可能了解的不多,但是讲到中国工商银行、中国银行、中国建设银行以及可能即将上市的中国农业银行,大家应该说都印象非常深刻,目前都是已经市制排名、资产排名在世界银行业的前列,我们还有一大批的国有企业,现在也是重振雄蜂,效益非常好,很多都已经上市。在这些银行和国有企业在发展过程当中应该说资产管理公司是发挥了非常重要的作用,大家可以想象,现在我们的银行,我们那些老的银行家都没有想到现在的国有银行会能达到这样的规模和在世界上这样的排名。(11: 08)

  赵东平:但是我给大家介绍一下,也就是在10年多前,我当时在人民银行工作,当时戴相龙行长交代我一个任务,就是人民银行为了弄清当时国有专业银行,或者叫国有独资商业银行,这个时候的不良资产到底是什么状况?当时人民银行总行决定,在广东省进行试点,广东是我们的金融大省,所以当时对工农中建交五家银行和广东的地方银行进行了不良资产剥离的清分,到底不良有多大,搞了有跟进一年的时间,最后得出来的数字我向人民银行报告,广东全省的不良资产情况,不想贷款率我当时印象在30%到40%,所以这个数字没有人想象,最后戴长亲自组织到光广东复核一次,当时国有商业银行的不良资产率是怎么样,当然了,经过国家的果断决策,把好银行、坏银行分开,但是我认为如果资产管理公司的改革发展没有完成的话,国有商业银行的改革应该不能叫改革,因为剥离的这些债务还都在资产管理公司承载着,所以资产管理公司的改革应该说也还是有很多工作要做。(11: 08)

  赵东平:资产公司怎么改革,我觉得方向一定明确,也就是稳总理在政府公告中所讲到的,向商业化转型,资产管理公司并不是从金融开始向商业化转型,我们从2007年就开始进行摸索,以利润为核心,多种经营综合发展,在今年第四届融洽会上,我们长城国司作为主要的协作方,推出了我们的业务的展示平台,还有一系列的活动,应该说这在一个侧面反映了资产管理公司,特别是长城公司,这几年向商业化转型的特点,现在有保险公司、有地产公司、投资公司等等,应该说在有关部门的大力支持下,在市场上方向进行的探索。但是我这里所要的问题,我想呼吁的工业在资产管理公司向商业化转型这个大方向下,我认为这是不容置疑,变成一个政策性机构,这个是不现实的,国内外考察,国外的资产管理公司在完成不良资产一部分的处置任务之后,一部分转型了,我们公司定位国有资产向深夜化转型。我的感受是,在未来我们国家吸取这次金融风险的时候,要构建我国的风险构建体系,在这个体系中应该注意国有资产管理公司的特殊作用。(11: 08)

  赵东平:资产管理公司应该充分考虑其在国家金融稳定中的地位和作用,充分发挥其在防范系统性金融风险中的特殊优势,这些优势是什么?(11: 08)

  赵东平:一是有覆盖全国的机构网络,具备在全国范围内受命于应急处置风险的条件。我们都是有覆盖全国的机构网络。(11: 08)

  赵东平:二是有成熟的商业化运作模式和管理系统,打造处理不良资产的能力。(11: 09)

  赵东平:三是在大规模资产处置过程中积累了丰富的实践经验,在托管金融机构防范金融风险方面有许多成果。我们在10年当中处理六千亿的不良资产,所以这个是没有这种特大规模的不良资产处置,一般的人员难得取得丰富的经验。(11: 09)

  赵东平:四是在复杂的经营环境中培养了一支精通风险管理、投行事务等方面的人才。资产管理公司这个活不好干,面临着各种非常复杂的问题,所以这支队伍我说叫“特殊材料”制成的。我认为这四个方面构成了我们资产管理公司在未来化解金融风险方面有突出的优势。(11: 09)

  赵东平:如何发挥资产管理公司在化解金融风险、促进经济结构调整、资本有效流动和资源优化配置方面的作用,我觉得一个是充分发挥金融机构的救助功能,对金融风险进行有效合理和专业分解。为防止问题金融机构风险的蔓延和传递,可能引起的系统性金融风险,更考虑处理处理不良资产机构的应急能力。我觉得金融危机还没有过去,未来金融风险还有可能发生,我们要防范金融风险这种客观需要,所以我们资产管理公司不能说就是向商业化转型了,追求商业利润,还是应该考虑在国家、在防范化解金融危机当中发挥它的重要作用。(11: 09)

  赵东平:除了化解金融风险、发挥资产管理公司的作用之外,我们认为在充分发挥资源优化配置功能,促进资本有效流动和经济健康发展方面,资产管理公司也是大有可为的,金融风险在很大程度上是实体经济风险的反映,金融资产管理公司的不良资产处置过程,实际上也是一个优化资源配置,促进实体经济健康发展的过程,主要表现在以下三个方面。(11: 09)

  赵东平:第一,通过专业化手段发掘和提升资产价值,特别是对经过经营运作前景和升值潜力的企业,资产管理公司可以通过实施债务重组和业务整合增加直接投资,推动企业间并购重组等方式,帮助企业重新走上良性发展的道路。(11: 09)

  赵东平:第二,促进资本流动与不良资产的有效嫁接。(11: 09)

  赵东平:第三,协助没有希望的企业退出,这对优化配置和产业升级也是有意义的。(11: 10)

  赵东平:最后,充分发挥资产功能,熨平资产管理的风险,在实体企业之间构建有效的服务平台。(11: 10)

  赵东平:二是吸取美国次贷危机的教训,要从源头上规范信用评级机构,发挥资产公司对债券资产的定价优势。此外还可以在创造条件,开办征信服务,建立完整的服务平台等方面进行探索。(11: 10)

  赵东平:以上思路的实施,既需要资产管理公司自身加大探索,也需要国家进行考虑,所以必将在防范系统性风险等方面发挥重要的作用。谢谢大家!(11: 10)

  陈宗胜:谢谢赵东平总裁,赵总裁在他的讲话当中介绍了长城资产管理公司过去的工作经验,大家知道,我们国家从最近十几年以来,金融领域所以能够走的比较平稳,最重要的是国家在处置不良资产方面有大的举措,那就是成立了四大不良资产处置公司,长城资产处置公司是其中之一,可以说这四大资产处置公司对中国的金融稳定、金融创新、金融发展是功不可没,长城尤其突出。(11: 10)

  陈宗胜:第二,长城资产管理公司,赵总现在在天津、在本次融洽会上要成立一个资产处置交易所,专门处置不良资产、不良金融资产,也包括好的资产的转让、转移,希望大家关注这个交易所的发展,把资产拿到交易所上来交易,再次谢谢赵东平先生!(11: 10)

  陈宗胜:下面进行本单位最后一位,请蒂姆·沃特先生进行演讲,他的演讲题目是中国中小企业融资的新渠道,沃特先生目前担任美国我特财务集团主席兼总裁,是USX中国指数的创始人兼董事总经理,他所创立和领导的沃特财务集团推出了企业上市的一种创新模式,我所知道的,我特先生去年下半年在上海成功举办了一个沃特论坛,非常成功,下面有请沃特先生给我们演讲,大家欢迎!(11: 11)

  蒂姆·沃特:大家下午好,非常开心能够有这个机会给大家做演讲,我今天想给大家介绍中国的公司,特别是中国的中小企业如何才能够通过融资的方式,才能到海外上市,首先我想给大家介绍一下背景,那就是最近的金融危机引起了在美国的很多人开始用不同的来看待中国,美国现在的财政赤字是非常大的,比过去十面增长了几十万亿,在我们的国家里,实际上全国的债务基本上占到了全国GDP的90%,从某种程度来讲从二战以来美国就是维持这样的经济水平,有很多的经济学家相信这会导致金融膨胀,在未来GDP的发展可能有所减缓,在另外一个角度来讲中国的经济也面临着自己的挑战,因为他们从金融危机当中以比较强劲的位置重生,相对于其他的国家来讲,中国的经济发展比较强劲,而且这种强劲的发展将会在未来进一步持续下去。(11: 11)

  蒂姆·沃特:大家下午好,非常开心能够有这个机会给大家做演讲,我今天想给大家介绍中国的公司,特别是中国的中小企业如何才能够通过融资的方式,才能到海外上市,首先我想给大家介绍一下背景,那就是最近的金融危机引起了在美国的很多人开始用不同的来看待中国,美国现在的财政赤字是非常大的,比过去十面增长了几十万亿,在我们的国家里,实际上全国的债务基本上占到了全国GDP的90%,从某种程度来讲从二战以来美国就是维持这样的经济水平,有很多的经济学家相信这会导致金融膨胀,在未来GDP的发展可能有所减缓,在另外一个角度来讲中国的经济也面临着自己的挑战,因为他们从金融危机当中以比较强劲的位置重生,相对于其他的国家来讲,中国的经济发展比较强劲,而且这种强劲的发展将会在未来进一步持续下去。(11: 11)

  蒂姆·沃特:正因为有这个因素,我们看到有非常多的在美国的工业企业,相信现在他们需要在美国稍微减少一下投资,而更多的在中国开始进行投资。非常多的投资组合,比如说现在在美国的投资组合开始重新定位和平衡,我也相信这会进一步持续下去。(11: 12)

  蒂姆·沃特:最近我读到一篇文章,现在有差不多2%到3%投资者的投资组合指向了中国,而且我个人也认为这个数字应该是在10倍以上才会更好一些,比如说20%到30%才是更合理的,我个人认为我们应该有50%的投资在中国才对,而且现在有很多的投资基金在美国建立起来,这些都是专门为中国投资所设计的,所以这些都向我们证明了金融危机的其中一个结果,就是由于尘埃落定,所有的事情都已经平复,特别是现在这个时刻正是对中国公司来讲非常好的时机,使他们能够在海外上市,在海外进行投资。(11: 12)

  蒂姆·沃特:大多数人可能都比较熟悉公司上市,通过首次公开募股就是IPO的方式进行上市,这里我给大家展示了一些历史方面的数据,就是我们在美国完成的一些首次公开募股的情况,这里是从90年代开始的一些数据,你可以看到整个的市场环境在IPO市场上发生了巨大的变化,就算是这个市场已经逐渐回复了,我们看到现在的市场再也没有恢复到历史最高点,这些公司都是些中小企业,他们是在美国公开募股的,这些公司的融资额超过了五千万美元,这些中小企业的数字是非常小的,而且这个数字甚至让我们觉得为什么会出现这个情况,但实际上对一些想上市的中小企业,他们在美国首次公开募股不是有太多选择的流程,下面我给大家稍微介绍一下。(11: 12)

  蒂姆·沃特:(PPT)我们公司在美国有一个股票的指数,叫做沃特中美指数,这个指数是在2003年启动的,当时我们一共有23家公司,他们是合资制,能够来参与到我们的指数当中的,我们把这23个公司都包含在其中,唯一的标准需要他们在中国有业务,而且必须是在最主要的交易所上市,比如说纳斯达克等等,我们总共有23个公司实现了这个标准,现在有168个了,这个数字也在不断的增长当中,但是非常有趣的一点就是有差不多一半以上的公司,他们是一些直接上市的公司,而且他们也只在美国上市,但是大多数的公司在上市的时候不是通过首次公开募股,他们是怎么上市的呢?答案就是,要么是通过反向收购,要么就是通过APO,也就是融资型反向收购来实现的。(11: 12)

  蒂姆·沃特:这里我给大家简单介绍一下融资型反向收购,一方面是一个上市的过程,我们叫做反向收购,另外一部分就是私募融资,是在交易同时完成的,结果就是融资型反向收购,为了能够理解这个交易,我给大家解释一下什么叫做反向收购,基本上它是一个流程,一个私营公司在上市的过程中,是通过来并购一个现有的公共公司的壳,这个公司存在,而且被美国的监管机构看作一个公司制的上市公司,他们可能没有任何的债务,比如说破产了,或者要转型,这个交易已经在美国进行了几十年的历史了,所以说我们必须有一个上市公司的壳,另外一部分的交易实际上就是私营公司这一部分,也就是私募的部分。(11: 12)

  蒂姆·沃特:所以说对于私营公司来讲,他们在中国来进行业务,对于大多数的中国公司来讲就像是一个DVI的公司,他们的交易本身是非常简单的,它是一个上市公司,拥有百分之百的私有公司,他们有几百万或者几亿的新股票增发,之前他是私有公司反过来控制上市公司,这个私营公司就变成了上市公司的真正所有者,这些数字只是作为一个例子给大家展示一下,不是一个具体的交易过程,但是交易的数据还是在讨论当中,就像我给你讲过这个流程已经在美国存在了几十年的历史,很多的大型公司都是通过这种方式来上市的,它就是使用一个基本概念来进行投资,你要把投行带到这个流程当中,你可以看到在交易完成之后,我们有一个资本结构,这个私营公司的拥有人可以向投资者来销售他们的股票,而且他们在上市公司的壳公司里面还是有一些重要点,因为还是有几百个股东在上市公司的壳公司里面,比如说像在纳斯达克里面他们还是可以上市的,在美国有三种方式可以上市,我这里想指出的是APO这个术语是在整个金融市场上来进行定义的词,在行业当中使用的非常频繁,也是我们自己创造出来的词汇。(11: 13)

  蒂姆·沃特:我给大家对比一下反向收购和首次公开募股的优势和劣势,这里讲反向收购和IPO,首先它会有一个融资得以完成,并且有一个市场的支持,他们还从第一天开始就拥有一定的流动性,作为投资银行来讲,他们也会有一定的帮助,他们可以通过投行的流程将股票向非常多的受众投资者进行销售,但是IPO的劣势是比较慢,而且费用也是非常高的,因为你需要将股票销售给几百个或者几千个投资者,并且我们知道这个销售的过程是非常漫长的,这个过程中也有很多不确定因素,你可能没有意识到这些投资者是不是愿意来支付,而且你也不知道这个交易最后会不会成功,直到这个交易结束之后,你还需要进行一个监管的流程。有相当比例要卖给散户,所以这个监管是比较严的,所有的这一切都是基于合同的,而且也用不着市场的支撑,用不着把资产卖给散户等等,因为它周期短,保证交易的成果,但是因为它的劣势就是不能融资,没有市场的支持,没有投行,没有人把关等等。(11: 13)

  蒂姆·沃特:如果我们把这个IPO的优势和反向收购的优势连到一块这个就是APO了,它能够完成融资,能够投行支持,能够把关,还有机构投资人,而且速度非常快,我们知道及时的市场支撑是非常重要的,APO用的时间相对还是比较快的,而且比IPO的时间用的短得多,而且我们也知道APO只有15到20个投资人就可以,也就是说最开始启动的时候不会像IPO有那么多的散户,它是具有非常好的经济性的,它可以在北京小的私人控制的范围内就可以把收购完成。在一宗APO交易之后可以递交申请表,如果是IPO就不一样了,如果是一宗IPO的交易中股票注册人需要先递交申请表,而且需要等待之后才能尝试进行融资,APO用不着这一切,所以说我们在最开始的时候就可以把有关的资金都准备好,然后进行交易,把交易完成了之后我们再递交有关的注册申请表,这样的话就可以保证我们的速度比较快,同时能够达到上市这个目的。(11: 13)

  蒂姆·沃特:大家可以看一看APO时间表的进程,我们可以看最右边这些地方,APO大概有四个多月的时间,我们可以看,真正的APO自己大概也就用40天,审计到三个月的时间左右,一共大概四五个月的时间,比IPO短多了,融到的资金平均是1300万美元,这个是不错的,我们在资金最开始就可以筹措到,用不着把股票卖了才可以筹到,我们可以看到APO融资之后他们进行二轮,有的甚至都进行到了第五轮的融资,有些中国公司也就是这么做的,也就是说即使我们在最开始的融资数量并不是很大,但是我们进行第二轮、第三轮融资就非常容易,在美国如果大家想获得这方面融资的话,真能够上市之后业绩也比较好的话,那就很容易进行二轮三轮四轮以后的融资。(11: 13)

  蒂姆·沃特:最后这张表我还是要给大家说一说,这是我们沃特所在股票市场的情况,左边是沃特交易所的构成,右边是沃特在美国交易所的,其他的都已经在美国的主要股票市场上市了,这是我们交易市场的构成。要讲到这点那是非常复杂的,理解起来也比较复杂,但是我觉得对于任何一家公司来说,如果要真是能够先买下这个壳,然后把资产装到壳里面去,可以把它作为一个工具,这是非常好的,如果我们把这个壳买下来之后,这样的话实际它就可以绕过了IPO的一些硬性规定,不管是纳斯达克,还有任何一些地方,如果要进行IPO的话,必须要达到相应的要求,如果要进行一个壳的话,我们可以通过资产把它装进去,而且我们在有限的人员,比如说有15个或者20个投资人把资产装进去,再扩大,有投资银行或者投资者进来就比较容易了,我们在进行这样的反向收购,结合融资的反向收购,实际是一个非常好的做法。(11: 13)

  蒂姆·沃特:最后我还是能够暗示完成了我的发言,非常感谢大家给我这样的机会!谢谢!(11: 13)

  陈宗胜:谢谢沃特先生,IPO这种模式中国的听众可能不是很陌生,就是借壳上市这种方式,在美国操作有更多的特点、更多的优势,刚才他介绍了沃特先生这个公司,这样的企业在美国上市的企业,在纳斯达克等等市场上市的情况,我觉得他们操作起来可能有很多特点,很多专业知识会操作得更好,在国内比较起来,借壳上市当然也是有很多优势,可以是更快、更省、更少的投资人,不用推荐人等等,这样一些若干特点,最主要的是要买到壳,这是跟IPO不同的地方,IPO需要时间长,这个需要买一个壳,请各位听众比较一下,尤其是中国听众,大家可以比较一下,在中国国内借壳和在国外借壳上市都可以实验一下。再次感谢沃特先生。(11: 14)

  陈宗胜:本单元这四位嘉宾都做了演讲,这个单元的特点是四位企业家,大家听下来以后肯定有这样的体会,上午的四位跟下午的前四位侧重点的确不同,第一是时效,他们的演讲特别讲究实际效用,第二是可操作性,就是相互联系的,他们的报告听了以后可以直接用在我们企业运作、企业管理,或者经济发展实践过程当中,第三,我觉得他们也是试图总结一下他们过去的经验,上升到理论上,为我们在后金融危机时代提出一些新的发展思路,让我们再次对四位嘉宾的精彩演讲表示衷心的感谢!这一单元到此结束,下面接着进行第三单元。第三单元请叶有明先生主持!(11: 14)

  叶有明:下面进行第三单元的主题论坛,首先有请第一位嘉宾杰瑞·格林斯通先生演讲,他是英国标准人寿保险公司董事长,大家欢迎!(11: 14)

  杰瑞·格林斯通:非常感谢大家给我这样一个机会,感谢大家今天下午始终在聚精会神听我们的发言,标准人寿是英国非常大的一家公司,是长期从事投资业务的公司,我们旗下管理的资产有2500亿美元,而且我们标准人寿在英国欧洲、加拿大、中国以及印度有600万客户,约有150万股东,我们今天参加这个会议非常高兴,全球前十大私募股权投资商之一就是我们,我们募集了来自24个国家90多亿美元的基金,而且通过初级、二级基金的投资实现资本的升值,在英国和欧洲我们都进行了投资。我们主要从事并购投资,比如说每支基金拥有25个投资渠道,不超过任何基金的10%,而且不超过任何一位基金经理投资总额的15%。(11: 15)

  杰瑞·格林斯通:标准人寿投资公司的60%和我们的私募股权基金,高级管理人员有40%,我们建立了合伙人的关系,我们共同建立了标准人寿私募股权基金,大家可能对于美国和欧洲的私募股权基金的发展情况是比较关注的,从1990年之后,私募股权基金的增长了有10倍,后来我们知道在金融危机之后,市场出现了急转直下,(PPT),蓝色这些是我们所筹措到的资金,黄色的是投资使用的量,这张曲线就是并购,在金融危机之后的变化,而且我们可以看到在2001年和2003年的时候,那个时候的情况以及我们在出现金融危机时候的情况,2001年到2003年的水平,是在我们的金融危机之后我们又回复到2001到2003年的水平了。(11: 15)

  杰瑞·格林斯通:我们再看一看投资价值和销售额的情况,蓝色这些是欧元的量,我们可以看到在2007年的上半年,这时候发生了非常大的变化,投资并购的量开始下降了,而且在2009年的上半年或2010年的上半年我们又看到了有非常好的回升的趋势。(11: 15)

  杰瑞·格林斯通:我们再看看平均收购价格的市盈率,在2005年到2006年的时候没有太大的变化,我们再看一下平均负债和市盈率的情况,在2007年中期,债务的乘数是处于历史的高点,而且到了金融危机之后,我们又可以看到情况发生了很大的变化,这张图看到优先杠杆的数额,债务的负债率是比较低了,优先水沟债务的平均分布,这个是在250的基点,现在这种情况利差已经发生了很大的变化了,这个都是给大家展示了趋势,这是每个月的情况,我们可以看到的情况,这是在中国以外的私募股权基金总体的情况。我们要举债的话成本越来越高了,所以在欧洲所占的比例就发生变化了。(11: 15)

  杰瑞·格林斯通:我们可以看到尽管现在的价格,我们如果借款,杠杆的成本是比较高的,但是私募股权基金现在仍然并不是说使用的非常广泛的,这就给我们体规了非常好的投资空间,通过我们投资经理实现的价值增长的案例,通过企业内源性的增长,我们基金的管理人员都是采用各种各样的方式,能够实现在我们基金管理下的公司能够实现的增值。(11: 16)

  杰瑞·格林斯通:我们现在展望一下未来,私募股权基金在西方拥有超过一千亿美元可以进行投资,未来投资的资本管理费用将降低投资的回报。在这里我们也是大有文章可做的。这些管理的基金以及尚未投资的钱在未来两到三年里面可以进行拓展,而且我们看到在美国将近有两千亿美元的贷款在五年之内会到期。另外还有一些高级债还是对我们来讲非常重要的问题,所以就使得在未来一段时间里这两千亿元的贷款会使得金融环境较为困难,对于一些开公司的人,特别是他们在这样的环境之下,他们就会比较期待,或者说稳定现有的投资的举措。(11: 16)

  杰瑞·格林斯通:比如说在私募股权投资方面的人,他们也是在投资方面的意图较小一些,他们更希望在现有的投资当中实现一个稳定,现在股权是已经存在的,我们的执行和实施的过程仍然是非常困难,比如说如何达成价格的统一,如何选择股权以及负债的约束等等。一个好的管理者,仍然是会受到大家的欢迎,而且他们的业绩将会更加的优秀,他们通过自己丰富的操作技术、运营技术,保证统一操作的模式能够实现他们未来的卓越。(11: 16)

  杰瑞·格林斯通:所有的这些都会造成一种普通的合伙人和有限的合伙人之间的权利转移,比如说有些合伙人他们的权利会更大一些,因为他们还没有能够忍受现在GP在过去几年里面所遇到的问题,而且他们对于额外的费用方面是有一些方面的担心,因为规模过大,所以运作的能力过差,现在整个的金融环境发生了变化,所以你也不知道未来两三年里这么大规模的资金运作起来会不会有效,而且在西方也有过多的这方面的操作,有很多的合伙人他们已经遍布了证券以外的领域,但是他们却去了一些自己完全不了解的行业挣钱,这里也存在一定的问题。(11: 16)

  杰瑞·格林斯通:我们在未来的发展当中希望能够建立数量更少,但是却更有价值的合作伙伴,对于有限合伙人来讲他们也希望和普通合伙人进行一些方面的改进,并且他们还会在投资数额方面有所减小,但是投资的机会却有所增加,这对于中国的投资者来说是一个非常好的时代,他们也是在中国之外来寻求发展,就像我观察到的一样,他们可以从西方现有犯的错误里面吸取教训,接下来的一段时间里他们可以向西方来学习,我认为现在的投资环境也是比较偏向于长期战略性的投资者,他们也可以有更多的附加值,对于西方的公司来讲,他们也可以能够在中国资源的投资当中看到更好的接入中国的投资的机会,我想中国的投资者也会有更多的需求力了,我想中国也应该运用它的购买力来坚持他的做法,而且基金在未来的发展当中需要中国的资金,而且最后中国也会从中获得一些收益,他们会进一步坚持这些交易的良好做法,良好的透明度,还有一个良好的机制。(11: 16)

  杰瑞·格林斯通:我的演讲谈到了私募,还有各个方面的内容都谈到了一些,其他的演讲者没太提到私募,可能有一些观众是有私募的背景,可能他希望我谈这方面的内容,谢谢大家!(11: 17)

  叶有明:我刚才忘了告诉大家,杰瑞先生有一个中文名字,叫秦智涛,他刚才提到了几个,比如在现在基金关系中的GP和OP的问题,并购交易当中的贷款问题,包括企业价值的估值等等,这个资料对我们正在兴起的国内股权投资基金应该具有很好的参考价值,希望大家能够从这个演讲当中受到一些启发。(11: 18)

  叶有明:下面有请斯蒂芬·霍华德先生进行演讲,他演讲的题目是中国与澳大利亚可持续发展,与绿色经济的天生搭档。斯蒂芬·霍华德先生是澳大利亚全球基金会秘书长,这是在1998年成立的民众组织,在他的领导下全球基金会已成为澳大利亚乃至全球一个颇具声誉的机构,在澳大利亚及全球、公共和政府事务中,他都有广泛的专业和个人网络,下面有请斯蒂芬·霍华德先生演讲!(11: 18)

  蒂芬·霍华德:主席先生、叶先生,组会方,非常感谢能够邀请我来到这次的中国企业国际融资洽谈会上做演讲,我也想感谢黄孟复先生,也是中国工商总会,黄先生最近访问了澳大利亚,我在中国多次见到他,他们的组织也是和我们开发了非常密切的合作伙伴关系,包括在两国之间的双边交流,这实际上是非常令人激动的发展,我也非常感谢他对我的帮助,我也非常感谢王巍先生,我从北京坐高铁来到了天津,我感到北京这么便利的交通非常开心,天津也是非常重要的一个城市,对于澳大利亚来讲,我们的悉尼也是一个非常重要的城市,双方都有高质量的生活标准,我也希望天津的市长不久就会来访问墨尔本,墨尔本今年也会访问天津,我相信两个城市会以创造性的方式发展下去,你们的高铁也能引入我们的澳大利亚,现在澳大利亚的铁路还是够慢的,也感谢这次的组会方有这么高的远景,澳大利亚在墨尔本也会召开同样的会议,会帮助我们在澳大利亚在融资方面的发展。(11: 18)

  蒂芬·霍华德:无论是天津,还是墨尔本都将发挥着这种重要的作用,对于墨尔本也是我们在澳大利亚工业界养老基金管理的重点城市,实际上我们也是有很多全世界最重要的基金在这里运作,我们在多年通过政府的合作,也使得人们有这种养老基金方面的投入,实际上我们在澳大利亚的投资,还有全世界范围内的投资,包括长期的蓝筹股以及基础方面的投资,这在中国也是尤显重要,这就是为了实现我今天讲的主题,中国现在正处于全球发展的第一步,而且你们逐渐会成为一个出口国,中国也越来越有自信、越来越有经验,来在海外进行投资,而不使用传统的方式,我也相信这将会为我们掀开未来资本发展的新一页,而且我们知道中国有很多的国有企业,现在也是有中国政府自己投资的,他们也会融入国际的做法,我们看到了三个事情正在发生当中。(11: 18)

  蒂芬·霍华德:第一,我们看到了中国海外投资速度快速发展,尤其是中国私营部门的投资。(11: 19)

  蒂芬·霍华德:第二,在中国全球化的过程中,他们有越来越多的资本输出,他开始把中国和西方的做法融合在一起。(11: 19)

  蒂芬·霍华德:第三,随着中国能够快速实现绿色经济以及发展模型,我们把这个模式向全球来引进,中国以及全世界都必须要彼此处理彼此的关系,可能现有的一些西方的方法,或者国际投资的方式,将会在未来几年里面对中国造成很大的挑战,亚洲也将会找到新的方法进行新的操作,中国将要走向全球,这是中国本身最重要的故事,而且对于私募的产生,还有一些新的机遇也逐渐出现市场上,使我们更好的来整合现有的企业,而且我们可以能够建立国内投资的方式,并且融合中国和西方投资的方式,使得中国能够在管理全球的资本时候,能够更好地运用双方的优势。(11: 19)

  蒂芬·霍华德:在澳大利亚这方面,我们如何能更加绿色,对这个会议能够注入怎样的信息,我们希望能够建立与澳大利亚双边的理解,并且与中国在全球范围内成为合作伙伴,中国以自己的能力成为一个全球市民之前,我相信我们可以通过一定的方法,使我们与西方更好的接入,可以重建我们两国合作的方法,比如说我们有在资源,还有液态天然气等等方面有更多的融通性,我们也有一些不同的特点,中国实际上也需要澳大利亚,你可以说这是非常显著的两国之间非常重要的事件,而且我们希望有一个长期的更加具有战略性的目光,就像一个婚姻一样,必须找到一个框架,经过起起伏伏,找到贸易方面的合作机会。(11: 19)

  蒂芬·霍华德:我这里讲到环境方面的可持续性,特别是在绿色经济这方面,但是我也是有更多的含义,因为我们讲到了解决和环境方面可持续性的,这两点是融合在一起的,这可能是未来中国自身发展的重要的一部分。(11: 19)

  蒂芬·霍华德:对于中国还有亚洲的发展来讲,他们有能源方面的非常重要的需要,而且比如说像液体的气,还有油、煤碳这样的需求,在能源技术方面还有更多的合作机会,对于整个的商业界来讲,可以重塑与政府之间的关系,使政府在未来的四五十年里有更好的管理,而且我们将会获得更好的投资收益,并且我也相信我们需要有一个国际的对于碳的可交易价格,这样我们才能对现在的外国投资有更好的决策。(11: 19)

  蒂芬·霍华德:最关键的考虑就是要拯救我们的地球,我们都同意这一点,我们需要一些实际的绿色经济发展的举措,而且我们要增加能效,还有我们能够节省多少的二氧化碳,如果我们把这些简单的事情都做好的话,我们就能更好的促进能源的效益,不见得是像航天飞机这样的技术,通过很简单的方法就可以来节省能效,企业能使用更好的效率,更低的效益来使用,商业界也会在投资方面取得更多的收益,这样我们才能拥抱一个绿色的经济,我也相信在国家内部的政治可能是比较困难,澳大利亚在政治方面有很多问题,在美国他们现在也遇到了比如说像墨西哥湾的油问题,在国家与国家之间有很多的困难,甚至我们觉得如果能够实现更高的哥本哈根会议的结果,这些是不可能的,但是这些也是非常实质性的机会,首先让我们考虑一下如何能够考虑碳定价的西方模式,我们来想一些具有中国特色的定价方式,能够更好地适应中国的需求,并且能力做更多的努力,将中国的经济转换成一个绿色经济,你可以想象一下,如果我们能够建立一个新的模式的话,比如说这种西方满足东方的模型的话,那么我们就可以有更实际性的做法,这个方法总是可以找到的。(11: 20)

  蒂芬·霍华德:第二,为什么我们现在全球范围内的交易当中开始了一个新的启动点,也就是中国和澳大利亚两国在能源和资源方面开始创建一个两国双边的碳交易,而且双边可以对于经济有更多的贡献,如果我们希望别人帮我们先设立经验的话,那么我们的经验和服务产品的提升的时候就会有更多的损失,我们如果能先进行一些规则的设计,让别人后来再加入我们,而且我们在一些贸易交易当中也会看到同样的情况,比如说对于WTO开放市场当中,有的国家走的比较快一些,在双边的交易当中他们就能更好的满足自己的需求。(11: 20)

  蒂芬·霍华德:最后一点,我也相信我们应该能够为一些政策找到更好的类别的区分,而且能够更好的向政府的官员,使他们能够获得更多的注意力,到最后当我们真的需要做出这样的变化的时候,我们需要更多的投资,希望我们能够用一种碳的计划来规划整个市场,我希望在这个会议上所有的人才,一些私募企业的公司,还有一些聪明的人,你们能够把你们的智慧还有产品投入到市场上,帮助我们拯救整个地球,这样能使在中国的澳大利亚的企业在世界范围内来相遇,建立一个计划,把解决方案贡献给各国政府,甚至在联合国来采取办法。(11: 20)

  蒂芬·霍华德:我这里想转向另外一个机遇的方面,实际上中国也是一个环境的领导者,在养老金方面也是能够设计一个基础设施方面的合作伙伴关系,而且在绿色领域也是如此,我知道内容是因为我曾经设计过第一个公私合营的模式,而且澳大利亚政府也是在九十年代初的时候接受了这个模式,能够把一些私营的资金结合在一起,而且这也可以整个的导向自然资源的领域,当时澳大利亚的总理也是非常关注这一点,他认为政府必须将基础设施进行融资,澳大利亚也有非常多的设计方面的专家支持,我们也可以把更多的资金投向中国,澳大利亚已经进行了公有部门和私有部门很好的合作,我们也能把这些做法引入到中国,在中国也可以把公有投资和私有投资联合起来,不仅可以用在中国,也可以用到其他的地方。我想今天大家已经听到很多人讲到私募股权基金了,我们应该建立各种各样切实可行的合作形式,能够进行长期的合作,而且是基于相互了解和互利的基础上,我们要建立一种长期的目标,合作各方都应该受益。澳大利亚是可以能够在各个方面,比如说在资源方面能够跟中国合作,除此之外也能够跟中国合作。(11: 20)

  蒂芬·霍华德:我跟他们曾经讲到了,我开玩笑说可以在我们的东海岸建快速列车,中国有很多成功的经验,能够帮助我们,借鉴你们一些成功的经验,走向可持续发展的道路,澳大利亚人也不过只有几千万人来计算,但是尽管这样,我们还是应该减少我们的碳排放,不管是澳大利亚联邦政府,还是州政府,大家都非常重视关于减低碳排放的问题,从公民、从学术部门也都非常重视这个问题,中国现在也是努力来打造和谐社会,澳大利亚也是希望能够实现可持续发展,低碳经济,我想我们也非常欢迎中国的同事能够到墨尔本去,也看一看我们的一些做法,我也希望中国的绿色经济能够做得更好,我想中国能够在世界上扮演更加重要的角色,我们希望中国和澳大利亚能够一起努力合作,能够使得绿色经济发展得更好,我们也希望中国和澳大利亚之间能够保持非常良好的关系。(11: 20)

  蒂芬·霍华德:再过几周习近平副主席将会访问澳大利亚,而且他也会参观我们的奶牛厂,我们作为企业家有责任能够保护好我们的环境,而且我们也有责任向官员很好地介绍我们哪些方面可以进行合作,而且在中国和澳大利亚,以及澳大利亚和其他国家、中国和世界其他国家都能建立很好的合作关系,我想我们可以在私营企业方面建立非常良好的合作关系。(11: 21)

  蒂芬·霍华德:我们看到中国非常感兴趣,和世界各国建立卓有成效的合作。我也非常感谢这次会议的主办方邀请我参加这次会议,能够在这发言,谢谢你们!(11: 21)

  叶有明:斯蒂芬·霍华德先生的演讲非常精彩,有着非常丰富的内容,从中澳的合作,以及参观奶牛厂等等,他有一个观点可能跟上午其他的演讲嘉宾很类似,就是在今天这样一个国际的形势下,特别是在后金融危机的状况下,中国作为一个新兴的经济体,到底在参与国际金融格局当中应该有一个什么样的思路,他特别提出来,我们能不能够参与到游戏规则的制定,而不仅仅是过去别人制定了规矩,我们按照原来的规矩去参与,我觉得这个想法还是挺新鲜的,希望对各位今后的思考有所帮助。(11: 21)

  叶有明:下面有请陈宗胜先生进行演讲,他演讲的题目是促进各类基金的发展与有效基金管理,陈宗胜先是是天津市人民政府副秘书长,融洽会组委会秘书长,美国耶鲁大学博士后,陈宗胜先生自从从事经济学研究以来,发表过超过100篇的经济论文,出版过专著和参与出版著作超过8部,并且获得国内经济学的最高荣誉,下面有请陈宗胜先生演讲!(11: 21)

  陈宗胜:叶有明先生我刚才忘了介绍,他是ACG美国企业成长协会的中国区主席,感谢叶先生的主持。(11: 21)

  陈宗胜:我简短的讲一下这样一个题目,后金融危机时代的金融创新。(11: 22)

  陈宗胜:第一,后金融危机时代的发展趋势。(11: 22)

  陈宗胜:最近一段时间以来,希腊、葡萄牙等国家出现了主权危机之后,人们普遍对金融危机之后二次探底问题讨论比较热烈,有不少人对今后一段时间世界的经济走势出现一种悲观的看法,我个人对这个问题我觉得不是那么悲观,理由有几点。(11: 22)

  陈宗胜:第二,美国这个最大的经济体从现在看起来已经是开始稳步的回升,虽然从失业率上看还不是很明显,但其他各方面的指标已经比较明显地开始提升,或者开始逐步上升。中国作为现在全球第三大经济体,现在大家都知道,已经处在一个比较平稳的发展过程当中,但是美国、中国并不是不存在问题,还存在很多问题,总体态势是这样。(11: 23)

  陈宗胜:第三,欧洲即便大家说的这几个国家出现了问题,但是其他的国家,像匈牙利也是虚惊一场,像英国等国家总体还是可以的,二次探底再次出现像2008年底2009年初那样的情况可能性不太大,简单来说,二次探底这种潜在性存在,但不是很大,总是是向好的。(11: 23)

  陈宗胜:第二,后危机时代资产价格缩水,现在已经是逐步在显现,各个国家,凡是发生经济危机的国家,资产缩水很明显,这样一来就把优质资产,优质资产既是发展的增长的,和劣质资产,在后危机时代就更加明显的显现出来,这样就为积极并购提供了很好的机会,基金并购危机时代是很明显的趋势,包括国外基金进入中国参与各种各样的并购,好的企业、坏的企业,也包括促进国内人民币基金走出国门去,要寻找新的机会,要走出国门去不是很容易,从我个人这几年在国内操作外国企业跟中国企业结合的经验看起来,文化差异、法律制度差异、宗教的差异,甚至工会制度的差异,是导致中国企业走出国门去的很重要的因素,所以简单来说走出国门是个趋势还不行,因此要认真研究走出国门去可能碰到的一些实质的问题,这样一来,根据我的经验来看,最重要的走出国门,一定要找出一个当地的合作伙伴,他可以帮助你克服当地的问题。(11: 23)

  陈宗胜:最近这几年到中国来发展的外国企业,我个人强烈的建议是他们应当找到一个中国本地的合作伙伴,这样会大大加速他们的合作。(11: 23)

  陈宗胜:第三纪后危机时代有资产的买卖、有企业的买卖,这就需要交易平台,从国内来说,我们有A股、B股,有上交所、深交所、创业板,各种板块大家都知道,也需要进一步发展OTC,在正规市场之外的交易市场板块,这都需要进一步创新。(11: 23)

  陈宗胜:在这次融洽会上,刚才前面曾经介绍了,长城资产管理公司同天津市有关部门合资成立了一个金融资产交易所,我觉得它是交易金融资产,包括好的资产,包括坏的资产,包括不良资产等等,都可以通过这个交易所来交易,这就达到一个平台,这种平台的打造在中国非常重要,是很重要的金融创新。(11: 23)

  陈宗胜:第四,后危机时代为我们在其他方面创新提供了一些新的经验,比方说第一,从宏观调控来说,危机的前一阶段,美国政府采取的措施,我觉得他是在市场经济情况下采取的措施,我觉得很值得中国政府认真学习,他采取的措施很多都是市场化,比方说前几天我的几个美国朋友,汇丰银行的,当时美国政府给他注资60多亿,最近这些股权全都卖掉,这就增值了,我们是不是可以借鉴,当然中国没有金融危机,只是受到了金融危机的影响,在市场调控下的确有很多向发达国家学习的经验。(11: 24)

  陈宗胜:从具体的产品上来说也有很多需要我们学习,华尔街上金融危机最重要的诱因是资产证券化的衍生品,中国最近这几年基金热,基金是一个创新,对冲基金全球范围内还没有真正的出现。资产证券化我认为是中国金融领域一个很重要的趋势,我们一定要认真学习华尔街上在前若干年资产证券化领域的问题,这次问题曝露出来了,但是他有很多值得学习的地方,可以是金融资产,像贷款,像不良贷款的证券化,像工业地产的、像商业地产的、像租赁房屋地产等等,都可以证券化,还有很多其他的领域、其他方面,包括债券的证券化等等,所以证券化有千千万万种,千奇百怪,只要我们认真研究它的运作机制,就可以掌握这种方法,为中国经济发展服务。(11: 24)

  陈宗胜:国务院提出来要增加中国居民的财产性收入,从哪里增长?中国现在不管是城市还是农村,财产性收入除了私人企业家外是百分之几,通过让老百姓购买证券化的各种资产,这才是真正增加中国老百姓资产收益靠自然收益支付,才是唯一可行的。我就讲这么多,谢谢大家!(11: 24)

  叶有明:谢谢陈秘书长,应该说演讲的非常精彩,也给我们大家很多启发,我觉得有一点感触就在于陈秘书长在总结说我们今天在谈金融危机,总结很多美国为什么出现了金融危机,其中一个话题就在于所谓的金融创新过渡,或者说是监管不够,我觉得这如果是两条原因当中,第二条可能对我们有一个借鉴的意义,但是就金融创新来讲,可能美国出现的问题跟中国的经济有比较大的差别,所以今天我们在批评美国创新过渡,或者是监管不够的时候,可能我们不能得出一个结论,在中国我们就停止创新,我们的问题不是创新多了,而是创新少了,只要我们有相当运用这些市场的机制,能够在我们发展的路程当中吸取别人做的不对的地方的经验,才能真正摸索出一条适合中国金融市场发展的道路。(11: 24)

  叶有明:刚才陈秘书长也提到了ACG中国分会的事情,我也利用这个机会在这里表达对天津市政府给予ACG中国总部成立的支持,去年的这个时候,我们宣布在中国设立这样一个地区总部,目的能够把ACG在美国的成功经验通过融洽会的平台介绍到中国来,经过一年的努力,特别是在天津市政府的大力支持下,到今天,我们注册的所有东西都已经完成了,这次会议实际上也是我们希望招募会员的机会,这两天当中你们如果有兴趣可以拿到相关的申请资料等等,供大家加入到ACG全球会员的行列里。(11: 25)

  叶有明:有一个重要的参与人今天没有在台上,利用这样一个机会,应该请王巍,并购公会的主席,也是我们组委会三家参与者的重要代表之一,上来能够给我们做一个总结发言,有请!(11: 25)

  王巍:非常荣幸看到我们融洽会四年走到今天,ACG中国总部能够成立这是一个重要成果,希望能够推动中国的私募股权基金市场蓬勃发展,作为四年的参与者来说,也是希望大家能跟我们一起共同来推动中国股权基金市场走向全球,也是希望这几位专家刚才的发言能够变成一个我们共同的理想,谢谢大家!(11: 25)

  叶有明:谢谢王巍,主题论坛到此结束,下面请各位领导、嘉宾参加融洽会的其他活动,谢谢!(11: 25)

来源:和讯网
添加时间:2010-06-13 14:24:08 

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